报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铅整体供应小幅下降，需求缓慢增加，市场对美联储消息消化获利了结后，整体呈现高位盘整，铅价建议逢低布局多单 [4] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铅主力合约收盘价为17125元/吨，环比下降25元；LME3个月铅报价为2003美元/吨，环比下降1美元 [3] - 11 - 12月合约价差沪铅为 - 20元/吨，环比下降10元；沪铅持仓量为100923手，环比增加4528手 [3] - 沪铅前20名净持仓为72手，环比增加960手；沪铅仓单为47289吨，环比下降2086吨 [3] - 上期所库存为57332吨，环比下降9229吨；LME铅库存为220300吨，环比下降2375吨 [3] 现货市场 - 上海有色网1铅现货价为17000元/吨，长江有色市场1铅现货价为17260元/吨，均环比持平 [3] - 铅主力合约基差为 - 125元/吨，环比增加25元；LME铅升贴水(0 - 3)为 - 43.72美元/吨，环比增加0.33美元 [3] - 铅精矿50% - 60%价格，济源为16471元，环比增加175元；国产再生铅(≥98.5%)为16970元/吨，环比持平 [3] 上游情况 - 原生铅开工率平均值为81.52%，环比下降1.04%；原生铅产量当周值为3.59万吨，环比下降0.19万吨 [3] - 铅精矿60%加工费主要港口为 - 90美元/千吨，环比持平；ILZSG铅供需平衡为 - 0.5千吨，环比增加1.3千吨 [3] - ILZSG全球铅矿产量为395.9千吨，环比增加15.7千吨；铅矿进口量为13.48万吨，环比增加1.27万吨 [3] 产业情况 - 精炼铅进口量为1820.55吨，环比下降1596.29吨；精炼铅出口量为2752.22吨，环比增加957.7吨 [3] - 废电瓶市场均价为10137.5元/吨，环比持平；铅精矿国内加工费到厂均价为370元/吨，环比持平 [3] 下游情况 - 出口数量蓄电池为49680万个，环比增加1925万个；平均价铅锑合金(蓄电池用，含锑2%)为20125元/吨，环比持平 [3] - 申万行业指数三级行业蓄电池及其他电池为2125.6点，环比下降12.42点；汽车产量为251万辆，环比下降29.86万辆 [3] - 新能源汽车产量为133.3万辆，环比增加15.7万辆 [3] 行业消息 - 美国众议院通过的共和党拨款法案在参议院未获通过，民主党领袖要求尽快与特朗普会面以规避政府停摆 [3] - 美联储理事米兰认为未来几个月将继续降息，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利认为今年再降息两次合适 [3] - 美国首席大法官要求美联储理事库克在9月25日前回应特朗普；美国续请失业金数据出现大乌龙 [3] - 美国参议员寻求通过制裁“影子舰队”加大对俄罗斯的压力；欧盟委员会通过第19项对俄制裁方案 [3] 观点总结 - 供应端部分地区原生铅冶炼企业进入集中检修阶段，原料市场紧平衡，原生铅产量下降 [3][4] - 再生铅受环保督查和废电瓶回收效率下降影响，产能释放放缓，产量受制约 [3][4] - 需求端铅酸蓄电池需求平稳，“金九银十”消费旺季预热，新兴领域储能需求向好 [3][4] - 库存方面国外和国内铅库存、仓单数量均下跌，需求拉动库存去化 [4]