投资评级与目标价格 - 维持"增持"评级 [6][12] - 目标价格为26.40元 [6][12] - 基于2025年20倍市盈率估值 [12] 核心财务表现与预测 - 2025年上半年营业收入21.41亿元，同比下降5.79% [12] - 2025年上半年归母净利润5.22亿元，同比增长5.80% [12] - 2025年第二季度营业收入9.57亿元，同比下降4.20% [12] - 2025年第二季度归母净利润2.37亿元，同比增长5.68% [12] - 预计2025-2027年营业收入分别为45.25亿元、50.04亿元、55.48亿元 [4][12] - 预计2025-2027年归母净利润分别为8.41亿元、9.47亿元、10.62亿元 [4][12] - 预计2025-2027年每股收益分别为1.32元、1.49元、1.67元 [4][12] - 2025年上半年毛利率66.60%，同比下降2.44个百分点 [12] - 2025年上半年净利率26.13%，同比上升1.99个百分点 [12] 分业务板块表现 - OTC业务收入15.50亿元，同比下降10.14% [12] - 处方药业务收入3.60亿元，同比增长7.44% [12] - 健康消费品业务收入2.28亿元，同比增长17.35% [12] - 健康消费品聚焦参灵草、初元系列、益生菌、肝纯片等核心品类 [12] 费用管控与运营效率 - 2025年上半年销售费用率29.74%，同比下降6.20个百分点 [12] - 2025年上半年管理费用率4.54%，同比上升0.56个百分点 [12] - 2025年上半年研发费用率3.15%，同比上升0.16个百分点 [12] - 2025年上半年财务费用率-1.86%，同比下降0.02个百分点 [12] - 预计2025-2027年净资产收益率分别为21.8%、24.5%、27.5% [4] 发展战略与未来展望 - 通过"内生"+"外延"双轮驱动发展 [2][12] - OTC业务将通过新产品培育和产品引进拓展产品梯队 [12] - 健康消费品业务加强自营能力建设，拓展线上线下渠道 [12] - 处方药业务深挖集采品种潜力，强化渠道管理 [12] - 外延并购方面整合行业优质资源，巩固核心品类优势 [12] - 关注女性、儿童健康需求，推动产品BD和研发BD [12] 市场表现与估值 - 当前股价21.60元 [12] - 总市值137.16亿元 [7] - 过去12个月绝对涨幅18%，相对指数涨幅-21% [11] - 市净率3.5倍 [8] - 净负债率-36.65% [8]