行业特征与周期性 - 存储芯片是半导体第二大细分市场，2024年全球市场规模达1655亿美元，占半导体总市场26%[8] - 存储行业周期性显著，2023年市场规模同比下滑29%至923亿美元，2024年同比增长79%至1655亿美元[5][8] - DRAM市场呈寡头垄断格局，25Q2前三家厂商（三星、海力士、美光）份额超90%[5][19] - NAND Flash市场前五大厂商（三星、海力士、凯侠、美光、闪迪）25Q2份额超90%[5][19] 历史周期驱动因素 - 2016-2019年周期由DDR4技术迭代和手机游戏需求驱动，2016年中国手机游戏用户增长26%[14] - 2020-2023年周期受疫情推动，2020年笔记本电脑出货量增长27%，服务器出货量2020/2021年分别增长3.9%/6.9%[15] - 2024年新周期由AI基建需求驱动，DDR5服务器渗透率预计2025年超85%，HBM单价较DDR5高约5倍[20] 当前市场表现与展望 - 25Q2 DRAM产业营收环比增长17.1%至316.3亿美元，NAND Flash前五大厂商营收环比增长22.0%至146.7亿美元[5][22][24] - 海力士25Q2营收同比增长35.4%，DRAM业务营收同比增长57.9%，预计HBM全年销量翻倍[26] - 美光预计2025年DRAM位元需求增长15%-20%，NAND位元需求增长10%-15%，25Q3营收指引中值环比增15.0%[30] - AI服务器需求持续推动DDR5/HBM增长，但Q3价格指引疲软可能影响毛利率[5][35] 风险提示 - 行业面临市场竞争、宏观经济及研发进度不及预期风险[5][36]