报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国际上巴西中南部地区8月下半月糖产量预计增17.3%至384万吨，甘蔗压榨量预计增9.5%至4950万吨；国内8月销糖数据偏低但库存处相对低位，截至2025年8月底累计销售食糖999.98万吨，同比增113.88万吨，累计销糖率89.59%，同比加快0.65个百分点，工业库存116.23万吨，同比增6.01万吨；下游处于双节备货阶段，刚需或支撑价格；操作上建议观望为主 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价5547元/吨，环比降2元；主力合约持仓量385623手，环比增4016手 [2] - 白糖仓单数量11268张，环比降57张；期货前20名持仓净买单量 -59144手，环比降3792手；有效仓单预报小计为0 [2] 现货市场 - 配额内巴西糖进口加工估算价4418元/吨，环比涨20元；泰国糖4376元/吨，环比降27元 [2] - 配额外（50%关税）巴西糖进口估算价5611元/吨，环比涨26元；泰国糖5556元/吨，环比降35元 [2] - 昆明白砂糖现货价5865元/吨，环比涨10元；南宁5890元/吨，环比持平；柳州5970元/吨，环比持平 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积1480千公顷，同比增60千公顷；甘蔗播种面积广西为5.49千公顷 [2] - 全国累计产糖量1116.21万吨，累计销糖量999.98万吨，工业库存304.83万吨，环比降81.43万吨；销糖率85.59%，环比增1个百分点 [2] - 食糖当月进口量740000吨，环比增320000吨 [2] 产业情况 - 巴西出口糖总量374.4万吨，环比增15.03万吨 [2] - 配额内进口巴糖与柳糖现价价差1360元/吨，环比降10元；进口泰国与柳糖价差1402元/吨，环比增37元 [2] - 配额外（50%关税）进口巴糖与柳糖现价价差167元/吨，环比降16元；进口泰国与柳糖价差222元/吨，环比增45元 [2] 下游情况 - 成品糖当月产量41万吨，环比增7.3万吨；软饮料当月产量1796.6万吨，环比降46.2万吨 [2] 期权市场 - 平值看涨期权隐含波动率8.39%，环比增0.46个百分点；平值看跌期权隐含波动率8.43%，环比增0.46个百分点 [2] - 20日历史波动率5.54%，环比增0.04个百分点；60日历史波动率6.28%，环比增0.06个百分点 [2] 行业消息 - 截至2025年9月9日，非商业原糖期货净空持仓139610手，较前一周增53805手，多头持仓170080手，较前一周减14220手，空头持仓309690手，较前一周增39585手 [2] - 印尼暂停发放今年余下时间原糖进口许可，此前已发放419万吨，总配额439万吨；洲际交易所10月原糖期货收涨0.21美分，或1.30%，结算价报每磅16.0美分 [2]