投资评级 - 维持"增持"评级 [5][7] 核心观点 - 2025年上半年业绩显著好转 营业收入2.65亿元(同比增长24.66%) 归母净利润0.17亿元(同比增长2747.64%) 扣非归母净利润0.07亿元(同比增长42.48%) [1] - 政策驱动超高清视频产业发展 2025年产业规模预计突破7万亿元 未来三年将建成50个超高清频道 终端普及量达6.5亿台 [3] - 前瞻布局AI技术 推出音视频AI鉴伪标识系统和广电行业AI智能体等新产品 [4] 财务表现 - 销售毛利率56.86%(同比下降8.94个百分点) 主要因低毛利的信息服务终端业务占比提升 [1] - 销售净利率6.26%(同比提升6.13个百分点) 扣非后销售净利率2.67%(同比提升0.34个百分点) [1] - 单二季度营业收入1.34亿元(同比增长20.07%) 归母净利润0.09亿元(同比转亏为盈) [1] 业务分产品表现 - 视频技术产品及服务收入0.90亿元(同比增长8.33%) 占比34.01% [2] - 信息服务终端收入0.57亿元(同比增长272.85%) 占比21.46% [2] - 公共安全产品收入0.22亿元(同比增长5.24%) 占比8.25% [2] - 广电网络宽带接入设备收入0.19亿元(同比增长38.40%) 占比7.34% [2] - 金融行业相关产品收入0.18亿元(同比增长15.63%) 占比6.70% [2] - 云服务及大数据收入0.11亿元(同比下降14.04%) 占比4.30% [2] 行业地位与技术优势 - 应急安全领域具备全产业链能力 拥有应急广播平台、传输覆盖设备、密码安全保护产品和接收终端 [3] - 少数同时具备国密应急广播安全产品和国密CA并通过认证的企业 [3] - 开发应急广播快速传送通道、北斗短报文、天通卫星通信等解决方案 [3] - 参与北京、天津、深圳、广州等多地应急广播建设项目 [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.6亿元、0.7亿元和0.8亿元 [5] - 对应PE倍数分别为142倍、118倍和102倍 [5] - 预计2025-2027年营业收入分别为9.14亿元、10.07亿元和11.06亿元 [13]