报告行业投资评级 - 报告未明确提及对Marvell公司的具体投资评级[1] 财务业绩概览 - Q2 FY2026营收达到20.06亿美元，环比增长6%，同比增长58%[1] - 非GAAP运营利润率提升至34.8%，同比增加870个基点[1] - 非GAAP每股收益为0.67美元，同比激增123%[1] - 运营现金流为4.62亿美元，较上一季度的3.33亿美元显著增长[1] - 本财年前半年已回购5.4亿美元股票，剩余回购授权约为20亿美元[1] 业务剥离与资本运作 - Q3初完成以25亿美元全现金交易剥离汽车以太网业务，交易估值极具吸引力，并提前于计划完成[2] 数据中心市场表现与战略 - Q2数据中心收入达14.9亿美元，占总营收的74%，同比增长69%，环比增长3%[3] - AI和云业务贡献了超过90%的数据中心收入，其余来自企业级数据中心市场，预计企业级部分将保持约5亿美元的年化收入运行率[3] - 计划将数据中心市场份额从2024年占330亿美元TAM的13%，提升至2028年占940亿美元TAM的20%[3] - 自定义硅产品组合与光电互连产品共同占据数据中心收入的四分之三以上[3] - 当前拥有18个多代际XPU及XPUattach插槽的设计订单，并新增超过50个潜在设计机会，预计终身收入潜力达750亿美元[3] - 预计Q3数据中心收入同比增长约30%，但整体数据中心收入预计环比持平，其中光电产品收入将实现两位数百分比的环比增长，而自定义业务收入预计环比下降[3] 非数据中心市场表现 - Q2企业网络与运营商基础设施合并收入同比增长43%，Q3预计年化收入运行率达17亿美元，显著高于2025财年Q1的9亿美元低谷[4] - Q2消费者市场收入为1.16亿美元，同比增长30%，环比增长84%；Q3预计收入环比小幅下降（低个位数百分比），主要受游戏需求季节性影响[4] - Q2汽车与工业市场收入为7600万美元，环比持平；Q3受业务剥离影响，收入预计降至约3500万美元（含汽车以太网业务剥离前的中个位数百万美元贡献）[4] - 自Q3起，非数据中心市场将合并为"通信及其他"类别，包含企业网络、运营商基础设施、消费者及工业市场[4] 产品技术进展与市场机会 - 800G PAMDSP需求强劲，生命周期仍较长；下一代200G每通道1.6T PAMDSP已开始向多客户批量出货，预计未来几个季度adoption将加速[7] - 已展示400G每通道PAM技术，为3.2T光互连奠定基础[7] - 6月投资者活动中提出2028年数据中心TAM为940亿美元（较此前预期增长26%），新增快速增长的XPUattach产品类别[7] - 随着AI数据中心向规模化网络演进，公司在交换机、互连等领域布局，预计将成为长期增长驱动力[7] Q3 FY2026财务指引 - 预计营收中点为20.6亿美元，同比增长36%（若剔除汽车业务，核心业务同比增长接近40%）[8] - 非GAAP毛利率预计为59.5%-60%，非GAAP运营利润率预计为34.8%[8] - 非GAAP每股收益预计为0.69-0.79美元，同比增长约10%（中点值），环比增长约10%（中点值0.74美元较Q2的0.67美元）[8] - GAAP每股收益预计为1.98-2.08美元，主要受25亿美元汽车业务剥离收益影响（Q3 GAAP其他收入约18亿美元）[8] - Q3后将采用新的营收分类方式，分为"数据中心"和"通信及其他"两类，后者包含原企业网络、运营商基础设施、消费者及工业市场[8]