投资评级 - 强烈推荐（维持）[3] 核心观点 - 公司25Q2净利率超预期 规模优势与先发优势突出[1] - 受益于海外AI算力建设 高端光模块需求显著增长[6] - 成本控制能力持续改善 硅光及1.6T产品占比提高推动业绩高增[6] - 2026年800G和1.6T光模块将迎来快速放量 毛利率和净利率有持续提升空间[6] 财务表现 - 25H1营业收入147.89亿元 同比增长36.95% 归母净利润39.95亿元 同比增长69.40%[1] - 25Q2单季度营收81.15亿元 环比增长21.59% 归母净利润24.12亿元 环比增长52.40%[1] - 25H1光模块境外销量达725万只 同比增长57.6% 境外销售均价较24H2环比增长11.8%[6] - 国外业务毛利率大幅提升至43.32% 同比增加6.71个百分点[6] - 预计2025-2027年收入分别为366.9亿元、671.6亿元、826.6亿元[6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为94.6亿元、148.0亿元、181.3亿元[6] 业务优势 - 25Q2率先实现1.6T光模块批量出货[6] - 超80%光模块销往国外 国外业务放量带动利润增长[6] - 硅光芯片自研能力领先 重点优化上游供应链[6] - 销售费率、管理费率、研发费率分别环比降0.13、0.47、0.71个百分点[6] - 推进"铜陵旭创高端光模块产业园三期项目"等募投项目 提升高端产品产能[6] 估值指标 - 当前股价325.1元 总市值361.2十亿元[3] - 2025-2027年PE分别为38.2倍、24.4倍、19.9倍[2] - 2025-2027年PB分别为12.9倍、8.6倍、6.2倍[2] - ROE（TTM）为29.8% 资产负债率30.3%[3] 市场表现 - 1个月绝对表现70% 6个月绝对表现183% 12个月绝对表现163%[5] - 1个月相对表现62% 6个月相对表现171% 12个月相对表现129%[5]