投资评级 - 增持(维持) [2] 核心观点 - 2025年上半年公司实现营业收入6.72亿元，同比增长21.10%，实现归母净利润1.07亿元，同比增长17.10% [8] - 2025年上半年公司实现毛利率29.94%，同比下滑1.2pct，销售费用率3.62%(降低0.08pct)，管理费用率4.33%(降低0.12pct)，研发费用率3.81%(降低0.39pct) [8] - 公司是中国本土汽车密封条行业龙头，客户包括一汽大众、上汽大众、上汽通用、吉利汽车、长安汽车等主流车企 [8] - 成本控制优势显著：工装模具自制率超90%，员工绩效与废品率挂钩，推行岛区化生产模式，通过配方优化整合原材料规格 [8] - 预计2025-2027年归母净利润2.52/3.08/3.66亿元，对应PE 17.6/14.3/12.1倍 [8] 财务预测 - 营业收入预测：2025E 14.56亿元(+18.9%)，2026E 17.70亿元(+21.6%)，2027E 21.62亿元(+22.1%) [7] - 归母净利润预测：2025E 2.52亿元(+46.7%)，2026E 3.08亿元(+22.4%)，2027E 3.66亿元(+18.8%) [7] - 盈利能力提升：毛利率从2024A 29.7%升至2025E 32.0%，净利润率从14.0%升至17.3% [9] - ROE持续改善：从2024A 14.8%升至2027E 20.4% [7][9] - 每股收益增长：2025E 0.93元，2026E 1.14元，2027E 1.35元 [7] 运营效率 - 资产周转优化：总资产周转天数从2024A 434天降至2027E 376天 [9] - 存货管理稳定：存货周转天数保持在88-92天区间 [9] - 应收账款周转天数维持在132天左右 [9] - 投资资本回报率(ROIC)从2024A 15.0%提升至2027E 20.2% [9] 行业地位 - 汽车密封条行业龙头企业 [8] - 客户覆盖主流合资与自主品牌车企 [8] - 持续受益于新能源汽车项目放量 [5]