报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面中国7月新增社融1.16万亿元 人民币贷款减少500亿元 M2 - M1剪刀差缩小 特朗普表示可能稍提前任命下任美联储主席 人选缩小到三四位 [3] - 基本面国内外锌矿进口量上升 锌矿加工费持续上升 叠加硫酸价格上涨明显 冶炼厂利润进一步修复 生产积极性增加 各地新增产能陆续释放 叠加前期检修产能复产 供应增长有所加快 目前进口亏损继续扩大 进口锌流入量下降 [3] - 需求端下游处于进入需求淡季 加工企业开工率同比有所下降 近期锌价下跌 下游逢低按需采购为主 但整体成交依旧平淡 国内社库延续累增 现货升水下跌 海外LME库存下降明显 LME锌价强势带动国内锌价 [3] - 技术面持仓增加价格上涨 多头氛围偏强 关注23000关口阻力 操作上建议暂时观望 [3] 各目录总结 期货市场 - 沪锌主力合约收盘价22480元/吨 环比 - 120 09 - 10月合约价差 - 15元/吨 环比25 [3] - LME三个月锌报价2811.5美元/吨 环比 - 36.5 沪锌总持仓量209862手 环比 - 3627 [3] - 沪锌前20名净持仓9808手 环比 - 94 沪锌仓单17097吨 环比905 [3] - 上期所库存65917吨 环比4193 LME库存78475吨 环比 - 1075 [3] 现货市场 - 上海有色网0锌现货价22510元/吨 环比 - 50 长江有色市场1锌现货价22390元/吨 环比 - 160 [3] - ZN主力合约基差30元/吨 环比70 LME锌升贴水(0 - 3) - 1.5美元/吨 环比3.26 [3] - 昆明50%锌精矿到厂价17190元/吨 环比10 上海85% - 86%破碎锌15900元/吨 环比0 [3] 上游情况 - WBMS锌供需平衡 - 12.47万吨 环比 - 10.41 LIZSG锌供需平衡 - 69.1千吨 环比10.4 [3] - ILZSG全球锌矿产量当月值100.75万吨 环比 - 0.43 国内精炼锌产量62.8万吨 环比4.5 [3] - 锌矿进口量45.59万吨 环比12.49 [3] 产业情况 - 精炼锌进口量35156.02吨 环比 - 22615.39 精炼锌出口量483.88吨 环比266.83 [3] - 锌社会库存9.92万吨 环比0.8 [3] 下游情况 - 镀锌板当月产量232万吨 环比 - 13 镀锌板销量234万吨 环比 - 12 [3] - 房屋新开工面积30364.32万平方米 环比7180.71 房屋竣工面积22566.61万平方米 环比4181.47 [3] - 汽车产量280.86万辆 环比16.66 空调产量1967.88万台 环比347.64 [3] 期权市场 - 锌平值看涨期权隐含波动率13.61% 环比 - 0.4 锌平值看跌期权隐含波动率13.61% 环比 - 0.4 [3] - 锌平值期权20日历史波动率7.71% 环比0.02 锌平值期权60日历史波动率13.21% 环比0 [3] 行业消息 - 中国1至7月社会融资规模增量累计为23.99万亿元 比上年同期多5.12万亿元 7月新增社融1.16万亿元 7月人民币贷款减少500亿元 新增人民币存款5000亿元 住户存款减少1.11万亿元 M2 - M1剪刀差为3.2个百分点 较上月缩小0.5个百分点 [3] - 特朗普表示会在接下来某个时间宣布新美联储主席人选 想稍提前宣布 已缩小到三四个名字 候选人都很优秀 [3] - 2025年超长期特别国债支持设备更新的1880亿元投资补助资金已下达完毕 支持约8400个项目 带动总投资超过1万亿元 [3]