报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铅本周需求有望改善，操作上建议逢低布局多单 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铅主力合约收盘价16930元/吨，环比降10元/吨；LME3个月铅报价2016美元/吨，环比升18.5美元/吨 [3] - 09 - 10月合约价差沪铅为0元/吨；沪铅持仓量95492手，环比降663手 [3] - 沪铅前20名净持仓-3773手；沪铅仓单62535吨，环比增2744吨 [3] - 上期所库存62334吨，环比降949吨；LME铅库存262250吨，环比降3550吨 [3] 现货市场 - 上海有色网1铅现货价16750元/吨，环比降25元/吨；长江有色市场1铅现货价16960元/吨，环比持平 [3] - 铅主力合约基差-180元/吨，环比降40元/吨；LME铅升贴水(0 - 3)为-38.73美元/吨，环比降3.23美元/吨 [3] - 铅精矿50% - 60%价格济源为16154；国产再生铅≥98.5%价格16730元/吨，环比降70元/吨 [3] 上游情况 - WBMS铅供需平衡-1.87万吨；生产企业数量再生铅合计68家，环比持平 [3] - 产能利用率再生铅合计34.15%，环比降0.8%；产量再生铅当月值22.42万吨，环比降6.75万吨 [3] - 原生铅开工率平均值75.65%，环比降1.84%；原生铅产量当周值3.38万吨，环比降0.03万吨 [3] - 铅精矿60%加工费主要港口相关数据未给出；ILZSG铅供需平衡16.4千吨，环比增48.8千吨 [3] - ILZSG全球铅矿产量399.7千吨，环比降3.7千吨；铅矿进口量11.97万吨，环比增2.48万吨 [3] 产业情况 - 精炼铅进口量815.37吨，环比降1021.76吨；铅精矿国内加工费到厂均价540元/吨，环比持平 [3] - 精炼铅出口量223.33吨；废电瓶市场均价10205.36元/吨，环比持平 [3] - 平均价铅锑合金(蓄电池用，含锑2%)41450元/吨，环比降425元/吨；出口数量蓄电池19975万个，环比降25万个 [3] 下游情况 - 申万行业指数三级行业蓄电池及其他电池1871.13点，环比降3.97点；汽车产量280.86万辆，环比增16.66万辆 [3] - 新能源汽车产量164.7万辆，环比增7.3万辆 [3] 行业消息 - 美债总额首次超37万亿美元；美国7月未季调CPI年率与上月持平为2.7%，未季调核心CPI年率升至五个月高位3.1% [3] - 交易员加大美联储9月降息押注；特朗普称美联储主席鲍威尔应降息，考虑对其提起重大诉讼 [3] - 特朗普提名的劳工统计局长人选安东尼提议暂停发布月度就业报告；美联储理事提名人米兰称通胀表现良好 [3] 观点总结 - 原生铅炼厂开工率和产量上行，当前原生铅开工率相对再生铅仍强势，副产品收益稳定，部分炼厂生产决策因铅价波动调整 [3] - 再生铅供应区域性差异凸显，废电瓶原料端供应紧，冶炼厂信心不足，总体供给端偏紧 [3] - 安徽污水排查影响当地再生铅生产，增加供应不确定性；今日1铅价格回落50元/吨，废电瓶价格整体维稳 [3] - 铅需求集中在铅蓄电池领域，逼近传统消费旺季，下游企业生产备库意愿理论上应加强，但实际成交一般 [3] - 目前下游逢低接货氛围好转，部分电池厂计划提产，但整体需求未爆发式增长，仍缓慢恢复 [3] - 8月消费增量预期偏弱，随着旺季深入需求有改善可能；库存近期小幅下行，仓单减少，反映需求改善 [3] - 铅蓄电池行业旺季将至，目前库存数据显示需求未有效拉动库存去化，但整体有望强化，对铅价形成支撑 [3]