报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铅整体供应本周继续走平，需求逐步走弱，叠加反内卷炒作，操作上逢低布局多单 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铅主力合约收盘价16855元/吨，环比涨80元/吨；LME3个月铅报价1975.5美元/吨，环比涨12美元/吨 [2] - 09 - 10月合约价差沪铅为5元/吨，环比涨15元/吨；沪铅持仓量105235手，环比降7502手 [2] - 沪铅前20名净持仓 - 3127手，环比降1591手；沪铅仓单58656吨，环比降351吨 [2] - 上期所库存63283吨，环比涨29吨；LME铅库存272975吨，环比降1250吨 [2] 现货市场 - 上海有色网1铅现货价16725元/吨，环比涨125元/吨；长江有色市场1铅现货价16940元/吨，环比涨230元/吨 [2] - 铅主力合约基差 - 130元/吨，环比涨45元/吨；LME铅升贴水(0 - 3)为 - 41.92美元/吨，环比涨5.94美元/吨 [2] - 铅精矿50% - 60%价格济源为15953元，环比降226元；国产再生铅≥98.5%为16770元/吨，环比涨190元/吨 [2] 上游情况 - WBMS铅供需平衡为 - 1.87万吨，环比增0.71万吨；产能利用率再生铅合计为34.15%，环比降0.8% [2] - 生产企业数量再生铅合计为68家，环比无变化；产量再生铅当月值为22.42万吨，环比降6.75万吨 [2] - 原生铅开工率平均值为77.49%，环比涨3.68%；原生铅产量当周值为3.41万吨，环比涨0.06万吨 [2] - 铅精矿60%加工费主要港口为 - 60美元/千吨，环比无变化；ILZSG铅供需平衡为16.4千吨，环比增48.8千吨 [2] - ILZSG全球铅矿产量为399.7千吨，环比降3.7千吨；铅矿进口量为11.97万吨，环比增2.48万吨 [2] 产业情况 - 精炼铅进口量为815.37吨，环比降1021.76吨；铅精矿国内加工费到厂均价为540元/吨，环比无变化 [2] - 精炼铅出口量为2109.62吨，环比增223.33吨；废电瓶市场均价为10107.14元/吨，环比降50元/吨 [2] 下游情况 - 出口数量蓄电池为41450万个，环比降425万个；平均价铅锑合金(蓄电池用，含锑2%)为19975元/吨，环比涨150元/吨 [2] - 申万行业指数三级行业蓄电池及其他电池为1771.53点，环比涨38.86点；汽车产量为280.86万辆，环比增16.66万辆 [2] - 新能源汽车产量为164.7万辆，环比增7.3万辆 [2] 行业消息 - 特朗普未来一周将宣布药品和芯片关税，药品关税最高可达250%，未来24小时内大幅提高印度关税，若欧盟不履行对美投资义务，将征收35%关税；美国6月贸易帐录得 - 602亿美元，为2023年9月以来最小逆差 [2] - 美国7月非制造业PMI从6月的50.8下滑至50.1，低于预期的51.5；7月ISM新订单指数从6月的51.3降至50.3，出口订单在五个月内第四次陷入萎缩 [2] - 特朗普称万斯最有可能成为下届总统候选人，国务卿鲁比奥与他并肩作战会很有帮助 [2] - 特朗普称可能很快宣布新任美联储主席，有四名候选人，贝森特希望继续留在财政部 [2] - 特朗普将在周三（中东特使与俄方）会晤后决定是否对购买俄罗斯能源的国家实施制裁 [2] 观点总结 - 宏观面美国7月非制造业PMI下滑，新订单指数下降，出口订单萎缩；原生铅炼厂开工率上行致产量上行，当前开工率相对再生铅仍强势且副产品收益稳定，但部分炼厂生产决策有调整 [2] - 再生铅受废电瓶原料端供应较紧影响，冶炼厂信心不足，整体供给偏紧，复产进度偏缓 [2] - 今日1铅价格反弹上涨150元/吨，废电动价格暂稳，部分企业废电电瓶价格涨50元/吨，回收端收货价格跟随厂家上涨 [2] - 需求端铅蓄电池行业临近传统消费旺季，但现货成交平淡，下游企业观望，铅酸蓄电池虽有涨价但经销商库存去化缓慢，抑制电池厂开工积极性，本周需求难有起色，整体需求端疲软 [2] - 库存近期呈小幅上行态势，仓单数量增加，反映需求放缓，若本周需求端无法发力，国内库存或将继续累积，对铅价形成压制 [2]