报告行业投资评级 无 报告核心观点 - 菜粕方面，美豆优良率处于同期高位且产区天气良好，丰产预期强烈，国内油厂开机率偏高、豆粕累库、生猪存栏或下降、推进豆粕减量替代等因素压制粕类价格，但四季度买船不确定性提供支撑；近月菜籽到港少降低供应压力，水产养殖旺季提升菜粕饲用需求，但豆粕替代优势削弱菜粕需求预期，盘面近期震荡，建议短线参与[2] - 菜油方面，马棕预计累库牵制价格，但印尼出口增加、库存低，美和印尼生柴消息利多油脂市场；国内油脂消费淡季、植物油供给宽松、菜油油厂库存压力高牵制价格，但油厂开机率降低、三季度菜籽买船少，供应端压力降低，受棕榈油走强提振，菜油同步收涨，短期波动加大[2] 各目录总结 期货市场 - 菜油期货收盘价9615元/吨，环比涨73元/吨；菜粕期货收盘价2724元/吨，环比涨46元/吨；菜油月间差68元/吨，环比降2元/吨；菜粕月间价差285元/吨，环比涨39元/吨；菜油主力合约持仓量188408手，环比增6762手；菜粕主力合约持仓量413741手，环比增13330手；菜油期货前20名持仓净买单量28488手，环比增4039手；菜粕期货前20名持仓净买单量17129手，环比降3063手；菜油仓单数量3487张，环比不变；菜粕仓单数量0张，环比不变；ICE油菜籽期货收盘价682.9加元/吨，环比不变；油菜籽期货收盘价5087元/吨，环比降35元/吨[2] 现货市场 - 江苏菜油现货价9600元/吨，环比不变；南通菜粕现货价2640元/吨，环比涨40元/吨；菜油平均价9665元/吨，环比不变；油菜籽进口成本价4852.48元/吨，环比降2.9元/吨；江苏盐城菜籽现货价6000元/吨，环比不变；油粕比3.62，环比降0.02；菜油主力合约基差58元/吨，环比降18元/吨；菜粕主力合约基差 -84元/吨，环比降6元/吨；南京四级豆油现货价8450元/吨，环比涨30元/吨；菜豆油现货价差1180元/吨，环比降40元/吨；广东24度棕榈油现货价8900元/吨，环比涨80元/吨；菜棕油现货价差780元/吨，环比涨100元/吨；张家港豆粕现货价2940元/吨，环比涨20元/吨；豆菜粕现货价差300元/吨，环比降20元/吨[2] 上游情况 - 全球菜籽预测年度产量8977万吨，环比增210万吨；油菜籽年度预测值产量1237.8万吨，环比不变；菜籽进口数量合计当月值18.45万吨，环比降15.1万吨；进口菜籽盘面压榨利润210元/吨，环比涨100元/吨；油厂菜籽总计库存量15万吨，环比降5万吨；进口油菜籽周度开机率16.52%，环比增1.59个百分点[2] 产业情况 - 菜籽油和芥子油进口数量当月值15万吨，环比增4万吨；菜籽粕进口数量当月值27.03万吨，环比增7.56万吨；沿海地区菜油库存10.65万吨，环比增1.1万吨；沿海地区菜粕库存2.7万吨，环比增0.8万吨；华东地区菜油库存55.5万吨，环比降0.77万吨；华东地区菜粕库存32.57万吨，环比降0.84万吨；广西地区菜油库存5.7万吨，环比增0.15万吨；华南地区菜粕库存22.5万吨，环比降3.6万吨；菜油周度提货量1.7万吨，环比降1.57万吨；菜粕周度提货量2.87万吨，环比降0.56万吨[2] 下游情况 - 饲料当月产量2762.1万吨，环比增98.1万吨；餐饮收入当月社会消费品零售总额4707.6亿元，环比增129.4亿元；食用植物油当月产量476.9万吨，环比增41.8万吨[2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率22.81%，环比增0.23个百分点；菜粕平值看跌期权隐含波动率22.81%，环比增0.24个百分点；菜粕20日历史波动率19.76%，环比增0.7个百分点；菜粕60日历史波动率17.65%，环比增0.3个百分点；菜油平值看涨期权隐含波动率12.33%，环比降0.83个百分点；菜油平值看跌期权隐含波动率12.33%，环比降0.83个百分点；菜油20日历史波动率11.68%，环比增0.18个百分点；菜油60日历史波动率12.47%，环比增0.08个百分点[2] 行业消息 - 2025年6月，加拿大油菜籽压榨量为856096吨，较前一月增3%，较去年同期增10.27%；截至2025年8月3日当周，美国大豆优良率为69%，符合市场预期，前一周为70%，上年同期为68%[2]