报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际原糖市场受供应偏松预期影响价格承压，但巴西中南部 ATR 低于预期及部分国家需求改善提供支撑，短期低位徘徊调整 [2] - 国内市场内外价格分化，配额外利润窗口打开、进口压力释放压制糖价，夏季需求旺季带来一定支撑，外盘对国内价格拖累减弱，白糖期货价格整体震荡，操作建议暂时观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价 5793 元/吨，环比 -11 元/吨；主力合约持仓量 255082 手，环比 -21949 手；仓单数量 19473 张，环比 -47 张；期货前 20 名持仓净买单量 7075 手 [2] - 有效仓单预报为 0 张；进口加工估算价（配额内）巴西糖 4533 元/吨，环比 39 元/吨；泰国糖 4585 元/吨，环比 40 元/吨 [2] 现货市场 - 进口巴糖估算价（配额外，50%关税）5761 元/吨，环比 51 元/吨；进口泰糖估算价（配额外，50%关税）5828 元/吨 [2] - 现货价白砂糖昆明 5900 元/吨，环比 -15 元/吨；南宁 6030 元/吨，环比 -20 元/吨；柳州 6100 元/吨，环比 -20 元/吨 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积 1480 千公顷，同比 60 千公顷；广西甘蔗播种面积 835.09 千公顷，同比 -12.86 千公顷 [2] 产业情况 - 全国产糖量累计值 1116.21 万吨，环比 5.49 万吨；销糖量累计值 811.38 万吨，环比 86.92 万吨 [2] - 全国食糖工业库存 304.83 万吨，环比 -81.43 万吨；销糖率 72.69%，环比 7.47% [2] - 食糖当月进口量 420000 吨，环比 70000 吨；巴西出口糖总量 335.9 万吨，环比 110.24 万吨 [2] - 进口巴糖与柳糖现价价差（配额内）1427 元/吨，环比 -33 元/吨；进口泰国与柳糖价差（配额内）1375 元/吨，环比 -34 元/吨 [2] - 进口巴糖与柳糖现价价差（配额外，50%关税）199 元/吨，环比 -45 元/吨；进口泰国与柳糖价差（配额外，50%关税）132 元/吨，环比 -45 元/吨 [2] 下游情况 - 成品糖产量累计同比 16.7%，环比 2.6%；软饮料产量累计同比 2.9%，环比 -0.1% [2] - 平值看涨期权隐含波动率 7.94%，环比 -2.17%；平值看跌期权隐含波动率 7.94%，环比 -2.17% [2] 期权市场 - 白糖 20 日历史波动率 6.17%，环比 1.53%；60 日历史波动率 7.08%，环比 0.35% [2] 行业消息 - 经纪商 Stonex 预计 2025/26 年度巴西中南部地区糖产量 4016 万吨，甘蔗压榨量 5.988 亿吨 [2] - 白糖 2509 合约收跌 0.79%，国际季风雨季来临，亚洲产糖国生产前景好、巴西产量强劲，供应偏松预期笼罩原糖市场价格 [2]