报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪金主力合约盘中冲高回落，沪银主力合约延续偏强运行态势；黄金自上周整理后整体偏强运行，反弹核心在于美国财政与政治不确定性引发美元与美债收益率同步走低、美欧关税8月1日最后谈判期限带来持续性贸易不确定性，使避险与对冲资金向黄金集中；“关税倒计时”或成近期黄金交易主线，预期压制企业盈利与风险资产表现，强化对美国潜在通胀再上行与增长受损的双重担忧，削弱美元需求，提振黄金避险需求；市场对美联储政策路径解读分化，形成“利率下行趋势仍在、节奏趋缓”的中性环境，维系黄金的持有相对收益；白银近期强劲走势使金银比较年初显著修复，半导体工业用银及库存偏紧格局未改，或继续支撑其修复潜力；美欧关税局势存在较大不确定性，关税风波及减税法案提振黄金避险属性，金价中枢或继续上移；当前市场对美联储9月降息押注较稳固，降息叠加通胀加速升温的预期或推动美债实际收益率趋于下行，潜在利多金价；操作上，黄金逢低布局思路为主，白银短期注意回调风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价792.9元/克，环比涨8.06；沪银主力合约收盘价9492元/千克，环比涨99 [2] - 沪金主力合约持仓量222387手，环比增5665；沪银主力合约持仓量478279手，环比增2269 [2] - 沪金主力前20名净持仓161804手，环比增9350；沪银主力前20名净持仓134188手，环比减2904 [2] - 黄金仓单数量28857千克，环比不变；白银仓单数量1188482千克，环比减10564 [2] 现货市场 - 上海有色网黄金现货价787.97元/克，沪金主力合约基差 -4.93元/克，环比涨6.47；上海有色网白银现货价9419元/千克，沪银主力合约基差 -73元/千克，环比涨6 [2] - 黄金ETF持仓954.8吨，环比增7.74；白银ETF持仓15158.37吨，环比增152.58 [2] 供需情况 - 黄金CFTC非商业净持仓213115张，环比增10147；白银CTFC非商业净持仓59448张，环比增927 [2] - 黄金季度总供应量1313.01吨，环比增54.84；白银年度总供给量987.8百万金衡盎司，环比减21.4 [2] - 黄金季度总需求量1313.01吨，环比增54.83；白银全球年度总需求量1195百万盎司，环比减47.4 [2] 期权市场 - 黄金20日历史波动率10.42%，环比降0.83；黄金平值看涨期权隐含波动率21.32% [2] - 黄金40日历史波动率11.2%，环比不变；黄金平值看跌期权隐含波动率21.31%，环比降2.36 [2] 行业消息 - 特朗普称美联储主席鲍威尔即将离任，认为利率过高影响住房市场，应降3个百分点甚至更多，多次批评并威胁解除其职务施压降息 [2] - 美国财长贝森特称关税收入“数额巨大”，可能占美国GDP的1%，未来十年有望达2.8万亿美元，力挺鲍威尔完成任期，呼吁对其非货币政策职能进行内部审查 [2] - 知情人士透露日本央行下周会议或维持基准利率0.5%不变，官员认为首相选举失利对央行逐步加息政策立场影响甚微 [2] - CME“美联储观察”显示，美联储7月维持利率不变概率95.3%，降息25个基点概率4.7%；9月维持利率不变概率40.3%，累计降息25个基点概率57%，累计降息50个基点概率2.7% [2]