报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 现阶段美豆产区天气良好，优良率相对偏高，丰产预期强烈牵制其市场价格，不过美国与印尼达成重要协议，提振未来美豆出口需求的信心；国内进口大豆集中到港，油厂开机率来到同期高位，短期供应趋于宽松，豆粕延续累库态势，对粕类市场价格形成压制，但四季度买船的不确定性给远期市场带来支撑 [2] - 现阶段加菜籽生长进入“天气主导”阶段，本周加拿大平原地区炎热天气减少且出现有利降雨，对市场带来一定压力，且澳大利亚即将与我国达成协议，中澳之间的油菜籽贸易有望得到恢复 [2] - 菜粕方面，水产养殖旺季来临，菜粕饲用需求提升，但豆粕替代优势良好，削弱菜粕需求预期，市场关注中美贸易谈判消息，受贸易政策的不确定性影响，国内粕类走势整体强于外围市场，菜粕维持偏强运行 [2] - 马棕库存增长且产量增加、出口下滑，牵制棕榈油价格，但美国和印尼生柴方面消息利多，提振油脂市场；国内油脂消费淡季，植物油供给较为宽松，菜油油厂库存压力持续偏高，继续牵制市场价格，但油厂开机率降低，菜油产出压力明显减弱，三季度菜籽买船较少，远期压力或下滑，受中澳贸易有望恢复影响，近日菜油表现弱于豆棕，短期波动加剧 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 菜籽油期货收盘价（活跃合约）为9477元/吨，环比 -86；菜籽粕期货收盘价（活跃合约）为2736元/吨，环比 +9 [2] - 菜油月间差（9 - 1）为66元/吨，环比 -5；菜粕月间价差（9 - 1）为299元/吨 [2] - 菜油主力合约持仓量为225053手，环比 -16433；菜粕主力合约持仓量为551501手 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量为8538手，环比 -6123；菜粕期货前20名持仓净买单量为40412手，环比 +5316 [2] - 菜油仓单数量为3487张，环比 0；菜粕仓单数量为0张，环比 0 [2] - ICE油菜籽期货收盘价（活跃）为691加元/吨，环比 -7.9；油菜籽期货收盘价（活跃合约）为5133元/吨，环比 -20 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价为9700元/吨，环比 +40；南通菜粕现货价为2650元/吨，环比 +20 [2] - 菜油平均价为9740元/吨，环比 +40；进口油菜籽进口成本价为4948.85元/吨，环比 -48.56 [2] - 江苏盐城菜籽现货价为6000元/吨，环比 0；油粕比为3.6，环比 +0.01 [2] - 菜油主力合约基差为137元/吨，环比 +63；菜粕主力合约基差为 -86元/吨，环比 +11 [2] - 南京四级豆油现货价为8300元/吨，环比 -20；菜豆油现货价差为1380元/吨，环比 +40 [2] - 广东24度棕榈油现货价为9000元/吨，环比 +30；菜棕油现货价差为730元/吨，环比 +40 [2] - 张家港豆粕现货价为2920元/吨，环比 +20；豆菜粕现货价差为270元/吨，环比 0 [2] 上游情况 - 全球菜籽预测年度产量为8977万吨，环比 +210；油菜籽年度预测值产量为1237.8万吨，环比 0 [2] - 菜籽进口数量合计当月值为18.45万吨，环比 -15.1；进口菜籽盘面压榨利润为301元/吨，环比 -4 [2] - 油厂菜籽总计库存量为15万吨，环比 -5；进口油菜籽周度开机率为15.72%，环比 +5.86 [2] 产业情况 - 菜籽油和芥子油进口数量当月值为34万吨，环比 +10；菜籽粕进口数量当月值为28.79万吨，环比 +4.13 [2] - 沿海地区菜油库存为9.25万吨，环比 -0.04；沿海地区菜粕库存为1.2万吨，环比 -0.31 [2] - 华东地区菜油库存为58.45万吨，环比 -0.82；华东地区菜粕库存为35.13万吨，环比 -2.91 [2] - 广西地区菜油库存为5.6万吨，环比 -0.32；华南地区菜粕库存为27万吨，环比 -1.2 [2] - 菜油周度提货量为2.91万吨，环比 -0.38；菜粕周度提货量为2.32万吨，环比 -0.14 [2] 下游情况 - 饲料当月产量为2762.1万吨，环比 +98.1；餐饮收入当月社会消费品零售总额为4578.2亿元，环比 +411.2 [2] - 食用植物油当月产量为440.4万吨，环比 -87 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率为22.06%，环比 +1.19；菜粕平值看跌期权隐含波动率为22.06%，环比 +1.19 [2] - 菜粕20日历史波动率为16.6%，环比 -0.34；菜粕60日历史波动率为17.18%，环比 -0.11 [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率为14.24%，环比 +0.35；菜油平值看跌期权隐含波动率为14.24%，环比 +0.39 [2] - 菜油20日历史波动率为12.14%，环比 +0.01；菜油60日历史波动率为12.75%，环比 -0.18 [2] 行业消息 - 7月21日，ICE油菜籽期货收跌，承压于加拿大大草原的良好天气，商业定价给市场价格提供了支撑，交投最活跃的11月油菜籽期货合约收跌6.20加元，结算价报每吨694.10加元 [2] - 截至2025年7月20日当周，美国大豆优良率为68%，低于分析师预期的71%，前一周为70%，上年同期为68% [2]