报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年上半年国民经济运行总体平稳、稳中向好，下半年财政政策继续靠前发力，货币政策进入观察期，国际评级机构惠誉下调美国部分行业前景展望 [2] - 氧化铝基本面或处于供给小幅增长、需求稳定阶段，沪铝基本面或处于供给稳定、需求暂弱阶段，铸造铝合金基本面或将处于供需偏弱局面，均建议轻仓震荡交易并控制风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价20900元/吨，环比+60元/吨；氧化铝期货主力合约收盘价3513元/吨，环比+127元/吨 [2] - LME电解铝三个月报价2641美元/吨，环比+3美元/吨；LME铝库存434425吨，环比+3725吨 [2] - 铸造铝合金主力收盘价20280元/吨，环比+115元/吨 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝20940元/吨，环比+50元/吨；氧化铝现货价3210元/吨，环比+50元/吨 [2] - 基差方面，铸造铝合金-30元/吨，环比-740元/吨；电解铝100元/吨，环比-280元/吨；氧化铝-176元/吨，环比-203元/吨 [2] 上游情况 - 氧化铝产量774.93万吨，环比+26.13万吨；需求量696.19万吨，环比-23.83万吨；供需平衡27.14万吨，环比+52.40万吨 [2] - 中国进口铝废料及碎料155616.27吨，环比-4084.65吨；出口64.33吨，环比-8.11吨 [2] - 氧化铝出口17.00万吨，环比-4.00万吨；进口10.13万吨，环比+3.38万吨 [2] 产业情况 - 原铝进口192314.50吨，环比-30781.00吨；出口19570.72吨，环比-12523.35吨 [2] - 电解铝总产能4520.70万吨，环比+0.50万吨；开工率97.68%，环比+0.03% [2] - 铝材产量587.37万吨，环比+11.17万吨；未锻轧铝及铝材出口49.00万吨，环比-6.00万吨 [2] 下游及应用 - 再生铝合金锭产量61.89万吨，环比+0.29万吨；出口2.58万吨，环比+0.16万吨 [2] - 铝合金产量166.90万吨，环比+2.40万吨 [2] - 汽车产量280.86万辆，环比+16.66万辆 [2] 期权情况 - 沪铝20日历史波动率10.04%，环比-0.08%；40日历史波动率10.10%，环比+0.01% [2] - 沪铝主力平值IV隐含波动率11.38%，环比+0.0233%；期权购沽比1.13，环比+0.0486 [2] 氧化铝观点总结 - 氧化铝主力合约大幅上涨，持仓量减少，现货贴水，基差走弱 [2] - 原料端国内铝土矿港口库存回升、供应充足，供给端冶炼厂生产意愿提升，需求端铝价高位为冶炼厂提供利润，基本面或供给小幅增长、需求稳定 [2] 电解铝观点总结 - 沪铝主力合约震荡偏强，持仓量增加，现货升水，基差走弱 [2] - 供给端产能置换项目推进、运行产能高位，需求端消费淡季影响发酵，基本面或供给稳定、需求暂弱，产业库存小幅积累 [2] 铸造铝合金观点总结 - 铸铝主力合约震荡走强，持仓量减少，现货贴水，基差走弱 [2] - 供给端废铝供给紧张，需求端消费低迷，基本面或将供需偏弱，产业库存逐步积累 [2]