报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力合约周线震荡偏弱，周线涨跌幅为 -1.62%，振幅 2.52%，收盘报价 78430 元/吨 [4] - 国际上美联储官员对降息看法分化，国内中美双方就经贸领域保持沟通 [4] - 基本面矿端精矿供应偏紧或长期持续，成本端支撑铜价；供给上国内供给量预计继续提升；需求上铜价走低刺激国内下游备库，宏观政策使消费端预期走强 [4] - 沪铜基本面或供需双增，产业库存虽积累但仍处低位，消费预期偏暖 [4] - 建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [5] 根据相关目录分别进行总结 期现市场情况 - 截至 2025 年 7 月 11 日，沪铜主力合约基差 290 元/吨，较上周环比下降 515 元/吨；报价 78430 元/吨，较上周环比减少 1300 元/吨，持仓量 178682 手，较上周环比减少 37056 手 [10] - 截至 2025 年 7 月 11 日，沪铜主力合约隔月跨期报价 230 元/吨，较上周环比减少 200 元/吨；1 电解铜现货均价为 78720 元/吨，周环比减少 1075 元/吨 [13] - 截至本周最新数据，上海电解铜 CIF 均溢价 62 美元/吨，较上周环比增长 0 美元/吨；沪铜前 20 名净持仓为净空 -1607 手，较上周减少 10625 手 [22] 期权市场情况 - 截止 2025 年 7 月 11 日，沪铜主力平值期权合约短期隐含波动率回落于历史波动率 50 分位下方 [27] - 截止本周获取数据，沪铜期权持仓量沽购比为 0.5950，环比上周 -0.0954 [27] 上游情况 - 上游铜矿报价走弱、粗铜加工费持平 [28] - 截至 2025 年 5 月，铜矿及精矿当月进口量为 239.52 万吨，较 4 月减少 50.98 万吨，降幅 17.55%，同比增幅 6.59% [34] - 截至本周最新数据，精废铜价差（含税）为 1022.99 元/吨，较上周环比下降 693.43 元/吨 [34] - 截至 2025 年 4 月，铜矿精矿全球产量当月值为 1909 千吨，较 3 月减少 59 千吨，降幅 3%；铜精矿全球产能利用率为 79.2%，较 3 月持平 [39] - 截至最新数据，国内七港口铜精矿库存为 44 万吨，环比下降 4.7 万吨 [39] 产业情况 - 供应端：截至 2025 年 5 月，精炼铜当月产量为 125.4 万吨，较 4 月持平，同比增幅 15.15% [41] - 截至 2025 年 4 月，全球精炼铜当月产量(原生 + 再生)为 2365 千吨，较 3 月减少 55 千吨，降幅 2.27%；精炼铜产能利用率为 82.3%，较 3 月增加 0.3% [41] - 截至 2025 年 5 月，精炼铜当月进口量为 292694.313 吨，较 4 月减少 7487.63 吨，降幅 2.49%，同比降幅 15.64% [49] - 截至本周最新数据，进口盈亏额为 -219.98 元/吨，较上周环比增长 231.23 元/吨 [50] - 截至本周最新数据，LME 总库存较上周环比增加 10700 吨，COMEX 总库较上周环比增加 9687 吨，SHFE 仓单较上周环比增加 1000 吨 [53] - 截至本周最新数据，社会库存总计 14.81 万吨，较上周环比增加 0.06 万吨 [53] 下游及应用 - 需求端：截至 2025 年 5 月，铜材当月产量为 209.6 万吨，较 4 月增加 1.5 万吨，增幅 0.72% [59] - 截至 2025 年 5 月，铜材当月进口量为 430000 吨，较 4 月减少 10000 吨，降幅 2.27%，同比降幅 15.69% [59] - 应用端：截至 2025 年 5 月，电源、电网投资完成累计额同比 0.39%、19.8% [65] - 截至 2025 年 5 月，洗衣机、空调、电冰箱、冷柜、彩电当月生产值同比 1.6%、1.6%、 -3.3%、0.6%、 -9.2% [65] - 截至 2025 年 5 月，房地产开发投资完成累计额为 36233.84 亿元，同比 -10.7%，环比 30.67% [71] - 截至 2025 年 5 月，集成电路累计产量为 19346000 万块，同比 6.8%，环比 28.21% [71] 整体情况 - 据 ICSG 统计，截至 2025 年 4 月，全球供需平衡当月状态为供给缺口，当月值为 -50 千吨 [76] - 据 WBMS 统计，截至 2025 年 4 月，全球供需平衡累计值为 19.36 万吨 [76]