报告行业投资评级 - 看好/维持 [2] 报告的核心观点 - 政策不断推进反内卷逐步在2025年落地，推动建材行业高质量发展 [4] - 水泥等行业反内卷政策力度会逐步加大，见实见效加速助力供给端优化 [5] - 水泥行业协同错峰停产在需求低迷时效果不佳，“反内卷”政策落地会对行业供给优化产生影响 [6] - 行业市场优胜劣汰和“反内卷”齐发力，建筑建材行业供需新平衡可期 [6][11] 根据相关目录分别进行总结 政策背景 - 2024年7月中共中央政治局会议首次提出“防止内卷式恶性竞争”，12月中央经济工作会议强调“综合整治内卷式竞争”，2025年7月1日中央财经第六次会议再次强调治理企业低价无序竞争等内容，同日水泥协会发布相关意见，“反内卷”政策逐步落地 [4] 供给端优化 - 水泥协会反内卷文件控制企业超备案产能，减少行业供给量；《水泥玻璃行业产能置换实施办法（2024年本）》提出更严格的减量置换要求，随着“反内卷”推进，政策会落地见效，加速助力水泥等行业供给优化 [5] 行业现状与问题 - 建筑建材行业在地产下行过程中需求衰减，竞争激烈，优胜劣汰加剧，上市公司盈利水平在历史低位波动，中小企业境况艰难甚至被淘汰，行业内卷加剧 [6] 投资建议 - 市场优胜劣汰和“反内卷”政策共同发力加速建筑建材行业落后产能淘汰和供给端优化，巩固优秀和龙头公司发展确定性，带来估值修复和业绩弹性；继续推荐海螺水泥等，建议关注上峰水泥、塔牌集团、中国建材和金隅集团等优秀和龙头水泥公司 [11] 行业基本资料 - 股票家数74家，占比1.64%；行业市值6859.11亿元，占比0.68%；流通市值5779.74亿元，占比0.71%；行业平均市盈率54.11 [6]