报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铅整体供应有望小幅增加，但价格受需求减弱影响继续承压下跌，受国补消费边际递减影响，国内库存小幅增加，海外库存重新累库，铅价承压明显，海外整体经济情况开始走弱，建议逢高空为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铅主力合约收盘价17245元/吨，环比涨70元/吨；LME3个月铅报价2063.5美元/吨，环比涨24.5美元/吨 [2] - 08 - 09月合约价差沪铅为 - 15元/吨，环比涨15元/吨；沪铅持仓量87707手，环比增3906手 [2] - 沪铅前20名净持仓 - 60手，环比降179手；沪铅仓单46439吨，环比增50吨 [2] - 上期所库存51929吨，环比增638吨；LME铅库存268150吨，环比降1925吨 [2] 现货市场 - 上海有色网1铅现货价17000元/吨，环比涨75元/吨；长江有色市场1铅现货价17260元/吨，环比涨120元/吨 [2] - 铅主力合约基差 - 245元/吨，环比涨5元/吨；LME铅升贴水(0 - 3)为 - 26.77美元/吨，环比涨5.68美元/吨 [2] 上游情况 - 铅精矿50% - 60%价格济源为16296元/吨，环比降7元/吨；WBMS铅供需平衡为 - 1.87万吨，环比降0.71万吨 [2] - 国产再生铅≥98.5%价格为16920元/吨，环比涨60元/吨；再生铅生产企业数量68家，环比持平 [2] - 再生铅产能利用率34.95%，环比降16.33%；再生铅当月产量22.42万吨，环比降6.75万吨 [2] - 原生铅开工率平均值76.79%，环比涨2.96%；原生铅当周产量3.58万吨，环比增0.01万吨 [2] - 铅精矿60%加工费主要港口为 - 40美元/千吨，环比持平；ILZSG铅供需平衡16.4千吨，环比增48.8千吨 [2] - ILZSG全球铅矿产量399.7千吨，环比降3.7千吨；铅矿进口量11.97万吨，环比增2.48万吨 [2] 产业情况 - 精炼铅进口量815.37吨，环比降1021.76吨；铅精矿国内加工费到厂均价640元/吨，环比持平 [2] - 精炼铅出口量2109.62吨，环比增223.33吨；废电瓶市场均价10151.79元/吨，环比持平 [2] 下游情况 - 蓄电池出口数量41450万个，环比降425万个；铅锑合金(蓄电池用，含锑2%)平均价20525元/吨，环比涨25元/吨 [2] - 申万行业指数三级行业蓄电池及其他电池为1755.04点，环比降21.88点；汽车产量264.2万辆，环比增3.8万辆 [2] - 新能源汽车产量164.7万辆，环比增7.3万辆 [2] 行业消息 - 美国6月ADP就业人数减少3.3万人，为2023年3月以来最大降幅；6月挑战者企业裁员人数录得4.7999万人，为2024年12月以来新低；利率期货几乎完全定价美联储9月降息 [2] - 特朗普宣布与越南达成贸易协议，越南市场将对美国全面开放，越南将向美国支付20%的关税，适用于任何进入美国领土的商品，且对转运货物征收40%的关税；越南国家媒体称美国将大幅削减多种越南产品的关税 [2] - 美国芝加哥6月商业活动指数从5月的40.5微降至40.4，低于43.0的预期，为1月以来最低水平，意味着经济活动已连续19个月萎缩；达拉斯联储商业活动指数连续第五个月收缩 [2] - 里士满联储主席巴尔金称目前没有改变政策的紧迫性 [2] - 英国财长里夫斯在议会中落泪，市场忧虑其或辞职，英镑、英债大跌，英国首相方面紧急发声称其支持里夫斯 [2] 观点总结 - 供应端原生铅炼厂受铅价格上行影响，开工率和产量上涨；铅价小幅回暖使再生铅亏损压力减小，废电瓶价格持平；二季度进入传统淡季，电池替换需求减少，再生铅后续提产难度加大，整体供应增量有限，炼厂受亏损及原料制约，继续下调开工率；今日1铅价格涨75元/吨，部分炼企废电瓶价格上调10 - 50元/吨 [2] - 需求端市场成交整体偏淡，对铅价支撑有限，充电桩以及汽车需求均出现斜率放缓迹象 [2] - 库存方面，海外库存重新下滑，国内库存小幅下滑，仓单上行，主要因海内外价差明显，出现套利空间 [2] - 铅精矿加工费开始走低，对后续再生铅和原生铅产量有负面影响 [2]