报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沥青供需仍显韧性，本周产量54.7万吨同比增长20.5%，需求58.1万吨同比增长19%，样本库存下降3.4万吨，厂库去库明显，社会库存变动不大；受原油风险溢价回落，沥青基差走强，裂解走强，处于高位区间；供应端季节性复产，但受制于成品油利润不佳，地炼盈利有限难有大提升；需求端8月南北方施工进入旺季，25年地方政府化债进度提速，资金缓解，项目数量有保证，旺季可期 [3] - 利多因素为沥青自身库存结构良好、需求季节性旺季、开工低位南方有赶工预期；利空因素为短期南方梅雨季拖累需求、中东局势缓和原油战争溢价回吐、检修结束后部分炼厂产量恢复 [3][5][8] 根据相关目录分别进行总结 沥青价格区间及风险管理策略 - 沥青主力合约月度价格区间预测为3400 - 3750，当前20日滚动波动率为25.89%，3年历史百分位为52.15% [2] - 库存管理方面，产成品库存偏高担心价格下跌，现货敞口为多，建议做空bu2509合约锁定利润，卖出套保比例25%，入场区间3650 - 3750 [2] - 采购管理方面，采购常备库存偏低希望采购，现货敞口为空，建议买入bu2509合约提前锁定采购成本，买入套保比例50%，入场区间3300 - 3400 [2] 沥青价格及基差裂解数据 - 2025年7月1日，山东现货价格3815元/吨日度无变化周度降10元/吨，长三角3780元/吨日度和周度均无变化，华北3750元/吨日度涨10元/吨周度降80元/吨，华南3600元/吨日度无变化周度降90元/吨 [6] - 山东现货09基差日度涨2元/吨周度涨8元/吨，长三角日度涨2元/吨周度涨18元/吨，华北日度涨12元/吨周度降62元/吨，华南日度涨2元/吨周度降72元/吨 [6] - 山东现货对布伦特裂解日度无变化周度涨0.2921元/桶，期货主力对布伦特裂解日度降0.3466元/桶周度降1.0943元/桶 [6]