报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铅整体供应下滑对价格有一定支撑，但受需求减弱影响继续承压下跌，国补消费边际递减使国内库存小幅增加，海外库存依旧较高铅价承压明显 ，后续需注意关税政策变化带来的新增影响，技术面呈三角形整理结构上涨动能减缓，操作上建议逢高空为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铅主力合约收盘价16890元/吨，环比涨45元/吨；LME3个月铅报价1987.5美元/吨，环比降0.5美元/吨 [2] - 07 - 08月合约价差沪铅为 - 15元/吨，环比降10元/吨；沪铅持仓量81138手，环比增754手 [2] - 沪铅前20名净持仓 - 241手，环比增379手；沪铅仓单43731吨，环比增1134吨 [2] - 上期所库存47936吨，环比增1436吨；LME铅库存278025吨，环比降1950吨 [2] 现货市场 - 上海有色网1铅现货价16700元/吨，环比涨75元/吨；长江有色市场1铅现货价16840元/吨，环比涨10元/吨 [2] - 铅主力合约基差 - 190元/吨，环比涨30元/吨；LME铅升贴水(0 - 3)为 - 27.55美元/吨，环比涨0.4美元/吨 [2] - 铅精矿50% - 60%价格济源为15796元/吨，环比降1.87元/吨；国产再生铅≥98.5%为16570元/吨，环比涨0.71元/吨 [2] - 产能利用率再生铅合计为51.28%，环比降3.13%；原生铅开工率平均值为70.88%，环比降0.31% [2] - 产量再生铅当月值为22.42万吨，环比降6.75万吨；原生铅产量当周值为3.5万吨，环比增0.11万吨 [2] 上游情况 - 铅精矿60%加工费主要港口为 - 30美元/千吨，环比持平；ILZSG铅供需平衡为16.4千吨，环比增48.8千吨 [2] - ILZSG全球铅矿产量为399.7千吨，环比降3.7千吨；铅矿进口量为11.97万吨，环比增2.48万吨 [2] 产业情况 - 精炼铅进口量为815.37吨，环比降1021.76吨；铅精矿国内加工费到厂均价为720元/吨，环比持平 [2] - 精炼铅出口量为2109.62吨，环比增223.33吨；废电瓶市场均价为10073.21元/吨，环比涨23.21元/吨 [2] 下游情况 - 出口数量蓄电池为41450万个，环比降425万个；平均价铅锑合金(蓄电池用含锑2%)为20275元/吨，环比涨75元/吨 [2] - 申万行业指数三级行业蓄电池及其他电池为1687.25点，环比降3.09点；汽车产量为260.4万辆，环比降44.06万辆 [2] - 新能源汽车产量为164.7万辆，环比增7.3万辆 [2] 行业消息 - 工信部支持车企“60天账期”承诺，促进产业健康发展 [2] - 深圳将拓展低空经济场景，加快开展示范性应用 [2] - 特朗普称美中已达成协议，外交部回应 [2] - 宏观面美国5月新增非农就业人数略好于预期，前两月数据大幅下修；失业率稳定，平均时薪好于预期；美联储降息押注减少 [2] 观点总结 - 供应端原生铅炼厂受铅价格不明朗影响开工率和产量下滑，再生铅亏损压力扩大，部分企业下调废电瓶报价，废电瓶价格本周持平，二季度进入传统淡季，再生铅后续提产难度加大，供应增量有限 [2] - 需求端市场成交整体偏淡，对铅价支撑有限，充电桩以及汽车需求斜率放缓 [2] - 库存方面海外库存小幅下滑但仍处高位，需求受关税影响明显；国内库存下滑明显主要因产量下滑，海外价格压制国内价格上行空间 [2] - 铅精矿加工费虽无波动但维持低位，对后续再生铅和原生铅复工有部分影响 [2]