报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观面国际上美国5月ISM制造业指数不佳且制造业活动连续四个月萎缩，国内5月制造业PMI上升但经济回升向好基础仍需巩固，政策有望进一步加力；基本面印尼政策提高镍资源供应成本，菲律宾计划实施镍矿出口禁令，国内冶炼厂成本上抬部分炼厂亏损，印尼镍铁产能加快释放产量回升，需求端不锈钢厂利润压缩转产，新能源汽车需求爬升但占比小影响有限，近期供需两弱，下游按需采购，国内库存下降海外库存持稳；技术面缩量减仓回升，关注MA10压力，预计震荡偏弱调整；操作上建议暂时观望或轻仓做空 [3] 各目录内容总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价121,250元/吨，环比涨150元/吨；07 - 08月合约价差 - 220元/吨，环比涨30元/吨 [3] - LME3个月镍15,510美元/吨，环比涨205美元/吨；沪镍主力合约持仓量91,891手，环比降2,963手 [3] - 沪镍期货前20名持仓净买单量1,027手，环比涨2,203手；LME镍库存201,462吨，环比涨1,152吨 [3] - 上期所镍库存27,075吨，环比涨120吨；LME镍注销仓单合计28,476吨，环比涨570吨 [3] - 沪镍仓单数量22,038吨，环比降19吨 [3] 现货市场 - SMM1镍现货价122,850元/吨，环比涨525元/吨；长江有色1镍板现货均价122,950元/吨，环比涨450元/吨 [3] - 上海电解镍CIF（提单）和保税库（仓单）均为100美元/吨，环比无变化 [3] - 电池级硫酸镍平均价28,900元/吨，环比涨400元/吨；NI主力合约基差1,600元/吨，环比涨375元/吨 [3] - LME镍（现货/三个月）升贴水 - 203.04美元/吨，环比降7.42美元/吨 [3] 上游情况 - 镍矿进口数量291.41万吨，环比增137.89万吨；镍矿港口库存总计725.88万吨，环比降5.63万吨 [3] - 镍矿进口平均单价78.86美元/吨，环比降32.99美元/吨；印尼红土镍矿1.8%Ni含税价41.71美元/湿吨，环比无变化 [3] 产业情况 - 电解镍产量29,430吨，环比增1,120吨；镍铁产量合计2.17万金属吨，环比降0.11万金属吨 [3] - 精炼镍及合金进口数量18,746.54吨，环比增10,187.11吨；镍铁进口数量81.69万吨，环比降19.64万吨 [3] 下游情况 - 300系不锈钢产量182.43万吨，环比降7.75万吨；300系不锈钢库存合计60.62万吨，环比降2.1万吨 [3] 行业消息 - 5月国内制造业PMI为49.5%，环比上升0.5个百分点；非制造业商务活动指数为50.3%，环比下降0.1个百分点；综合PMI产出指数为50.4%，环比上升0.2个百分点 [3] - 今年消费品以旧换新销售额突破1万亿元，截至5月31日，5大品类带动销售额1.1万亿元，发放补贴约1.75亿份，汽车以旧换新补贴申请量412万份，4986.3万名消费者购买家电7761.8万台 [3] - 美国5月ISM制造业PMI为48.5，为2024年11月以来新低，预期49.5，前值48.7；标普全球制造业PMI终值为52，初值52.3，销售费用通胀达2022年末以来最高水平 [3] - 美联储戴利称对3月预测安心，预计年底前降息两次，希望维持适度限制政策利率直到通胀达2%目标 [3]