报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际方面，USDA供需报告预计美国2025/26年度玉米期末库存将达18亿蒲式耳制约市场价格，中美贸易关系缓和使市场忧虑远期进口压力；国内东北产区饲料企业采购积极性一般、贸易粮走货慢、加工企业开工率下调且部分下调收购价，华北黄淮产区新小麦集中收割使市场流通量增多、加工企业压价且小麦饲用性价比提升 [2] - 玉米淀粉市场受原料成本高企、行业亏损、下游需求受竞品替代影响，开机率下滑，供应压力减弱使现货价格坚挺，但下游消化能力有限、库存高位，近期淀粉期价持续偏弱，短线参与为主 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 玉米期货收盘价2318元/吨，环比-9；玉米淀粉期货收盘价2653元/吨，环比-10；玉米月间价差103元/吨，环比-5；玉米淀粉月间价差-70元/吨，环比4 [2] - 黄玉米期货持仓量1280330手，环比-28590；玉米淀粉期货持仓量239245手，环比-829 [2] - 玉米期货前20名净买单量-98224手，环比7111；玉米淀粉期货前20名净买单量-4495手，环比-1227 [2] - 黄玉米注册仓单量211311手，环比-524；玉米淀粉注册仓单量25340手，环比-300 [2] - 主力合约CS - C价差379元/吨，环比-7 [2] 外盘市场 - CBOT玉米期货收盘价459美分/蒲式耳，环比-3.75；CBOT玉米总持仓1637956张，环比48527 [2] - CBOT玉米非商业净多头持仓-11552张，环比-29658 [2] 现货市场 - 玉米现货平均价2376.27元/吨，环比0.19；长春玉米淀粉出厂报价2690元/吨，环比0 [2] - 锦州港玉米平舱价2320元/吨，环比0；潍坊玉米淀粉出厂报价2890元/吨，环比0 [2] - 进口玉米到岸完税价格2057.71元/吨，环比-9.05；石家庄玉米淀粉出厂报价2840元/吨，环比0 [2] - 进口玉米国际运费43美元/吨，环比0；玉米淀粉主力合约基差37元/吨，环比10 [2] - 玉米主力合约基差58.27元/吨，环比9.19；山东淀粉与玉米价差440元/吨，环比4 [2] - 小麦现货平均价2463.17元/吨，环比-1.39；木薯淀粉与玉米淀粉价差206元/吨，环比46 [2] - 玉米淀粉与30粉价差-1元/吨，环比0 [2] 上游情况 - 美国玉米预测年度产量377.63百万吨，播种面积33.55百万公顷；巴西玉米预测年度产量126百万吨，播种面积22.3百万公顷；阿根廷玉米预测年度产量50百万吨，播种面积6.4百万公顷；中国玉米预测年度产量294.92百万吨，播种面积44.74百万公顷；乌克兰玉米预测年度产量26.8百万吨 [2] - 南方港口玉米库存-13.5万吨；北方港口玉米库存486万吨，环比-9；深加工玉米库存量453.5万吨，环比0.7 [2] 产业情况 - 玉米进口当月值8万吨，环比0；玉米淀粉出口当月值20.35吨，环比-0.93 [2] 下游情况 - 饲料当月产量2777.2万吨，环比-66.4；样本饲料玉米库存天数35.2天，环比0 [2] - 深加工玉米消费量119.83万吨，环比1.28；酒精企业开机率43.61%，环比1.46；淀粉企业开机率55.88%，环比-1.29 [2] - 山东玉米淀粉加工利润-154元/吨，环比-10；河北玉米淀粉加工利润-85元/吨，环比-1；吉林玉米淀粉加工利润-105元/吨，环比0 [2] 期权市场 - 玉米20日历史波动率8.66%，环比0.11；60日历史波动率8.21%，环比0.01 [2] - 玉米平值看涨期权隐含波动率11.04%，环比-0.03；平值看跌期权隐含波动率11.03%，环比-0.04 [2] 行业消息 - 截至5月21日，2024/25年度阿根廷玉米收获进度38.8%，比一周前增加1.6个百分点，全国平均单产8.07吨/公顷，低于一周前的8.12吨/公顷 [2] - 咨询机构SovEcon预计2025年俄罗斯谷物产量达1.276亿吨，略高于2024年的1.259亿吨 [2] - USDA供需报告预计美国2025/26年度玉米期末库存达18亿蒲式耳，制约市场价格，且中美贸易关系缓和，市场忧虑远期进口压力 [2] 观点总结 - 玉米方面，东北产区饲料企业采购积极性一般，贸易粮走货慢，加工企业开工率下调，部分深加工企业下调收购价；华北黄淮产区新小麦集中收割，加工企业压价，小麦饲用性价比提升 [2] - 淀粉方面，受原料成本、行业亏损及竞品替代影响，开机率下滑，现货价格坚挺，但下游消化有限、库存高位，近期淀粉期价持续偏弱，短线参与为主 [3] 重点关注 周四、周五mysteel玉米周度消耗以及淀粉企业开机、库存情况 [3]