报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国减税法案风波使美元偏弱运行，以色列袭击伊朗核设施计划推高市场避险情绪，金银延续反弹格局 [2] - 特朗普任期内减税政策延长及新法案削减政府支出引发市场对联邦债务规模扩大担忧，美元信用风险抬升利好金价；美联储官员发言维持谨慎观望基调，财政法案及关税政策不确定性或使年内降息时点延后；中长期 CPI 及 PPI 数据为降息铺垫，但关税政策变数使金价受避险和降息预期提振 [2] - 关税局势僵局使金银比中枢上移，金银价走势相关性下行，白银近期跟涨黄金，且工业需求强劲，白银工业属性或维持韧性 [2] - 操作上建议维持中长期逢低布局思路，给出沪金 2508 合约、沪银 2508 合约、COMEX 黄金期货、COMEX 白银期货关注区间 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价 780.1 元/克，环比 1.32；沪银主力合约收盘价 8301 元/千克，环比 29 [2] - 沪金主力合约持仓量 224053 手，环比 1559；沪银主力合约持仓量 383991 手，环比 20934 [2] - 沪金主力前 20 名净持仓 111487 手，环比 4976；沪银主力前 20 名净持仓 175940 手，环比 11732 [2] - 黄金仓单数量 17247 千克，环比 0；白银仓单数量 949197 千克，环比 8398 [2] 现货市场 - 上海有色网黄金现货价 780.99 元/克，环比 7.2；上海有色网白银现货价 8269 元/千克，环比 73 [2] - 沪金主力合约基差 0.89 元/克，环比 5.88；沪银主力合约基差 -32 元/千克，环比 44 [2] 供需情况 - 黄金 ETF 持仓 919.88 吨，环比 -1.72；白银 ETF 持仓 14054.89 吨，环比 0 [2] - 黄金 CFTC 非商业净持仓 161209 张，环比 -1288；白银 CTFC 非商业净持仓 47754 张，环比 -1498 [2] - 黄金季度总供应量 1313.01 吨，环比 54.84；白银年总供给量 987.8 百万金衡盎司，环比 -21.4 [2] - 黄金季度总需求量 1313.01 吨，环比 54.83；白银全球年总需求量 1195 百万盎司，环比 -47.4 [2] 期权市场 - 黄金 20 日历史波动率 32.82%，环比 -0.68；黄金 40 日历史波动率 26.97%，环比 -0.06 [2] - 黄金平值看涨期权隐含波动率 27.46%，环比 0.43；黄金平值看跌期权隐含波动率 27.47%，环比 0.45 [2] 行业消息 - 新税收法案将特朗普任期内减税政策延长并削减政府支出，CBO 测算 2026 - 2035 年联邦赤字将增加 1.8 万亿美元 [2] - 两位美联储官员强调经济不确定时美联储调整政策前保持耐心评估数据 [2] - 欧盟预计向美国提交修改后贸易提案推动与特朗普政府谈判 [2] - 中东局势方面，伊朗外交部长评估参加与美国下一轮谈判，美媒称以色列准备在美伊谈判破裂时打击伊核设施 [2] - CME“美联储观察”显示美联储 6 月维持利率不变概率 94.6%，降息 25 个基点概率 5.4%；7 月维持利率不变概率 73.1%，累计降息 25 个基点概率 25.7%，累计降息 50 个基点概率 1.2% [2]