报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铅价格短期或受去库影响小幅反弹，但反弹高度有限，后续受需求影响高位回落，需注意关税政策变化带来的新增影响，建议沪铅主力合约2506在17000元/吨附近轻仓做空，止损17300元/吨 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铅主力合约收盘价16995元/吨，环比涨190元/吨；LME3个月铅报价1981.5美元/吨，环比涨37美元/吨 [2] - 06 - 07月合约价差:沪铅为 - 5元/吨，环比降15元/吨；沪铅持仓量72805手，环比增1653手 [2] - 沪铅前20名净持仓 - 1944手，环比降181手；沪铅仓单40961吨，环比增1995吨 [2] - 上期所库存49504吨，环比增2718吨；LME铅库存253425吨，环比降1725吨 [2] 现货市场 - 上海有色网1铅现货价16750元/吨，环比涨125元/吨；长江有色市场1铅现货价17010元/吨，环比涨200元/吨 [2] - 铅主力合约基差 - 245元/吨，环比降65元/吨；LME铅升贴水(0 - 3)为4.69美元/吨，环比涨14.01美元/吨 [2] - 铅精矿50% - 60%价格，济源为15929元/吨，环比降250元/吨；国产再生铅:≥98.5%为16690元/吨，环比涨110元/吨 [2] - 生产企业数量:再生铅合计68家，环比增3家；产能利用率:再生铅合计54.41%，环比增18.29% [2] - 产量:再生铅当月值22.42万吨，环比降6.75万吨 [2] 上游情况 - 原生铅开工率平均值79.19%，环比增5.5%；原生铅产量当周值3.59万吨，环比增0.35万吨 [2] - 铅精矿60%加工费:主要港口 - 20美元/千吨，环比持平；ILZSG:铅供需平衡16.4千吨，环比增48.8千吨 [2] - ILZSG:全球铅矿产量399.7千吨，环比降3.7千吨；铅矿进口量11.97万吨，环比增2.48万吨 [2] 产业情况 - 精炼铅进口量815.37吨，环比降1021.76吨；铅精矿国内加工费到厂均价720元/吨，环比持平 [2] - 精炼铅出口量2109.62吨，环比增223.33吨；废电瓶市场均价10071.43元/吨，环比持平 [2] 下游情况 - 出口数量:蓄电池41450万个，环比降425万个；申万行业指数:三级行业:蓄电池及其他电池1647.99点 [2] - 平均价:铅锑合金(蓄电池用，含锑2%)为20850元/吨，环比降14.52元/吨；汽车产量304.46万辆，环比降45.4万辆 [2] - 新能源汽车产量164.7万辆，环比增7.3万辆 [2] 行业消息 中美双方会谈取得阶段性进展，市场情绪有所修复，但预计后续仍有变数 [2] 观点总结 供应端原生铅炼厂开工率和产量上涨，再生铅后续增产难度大，供应增量有限；需求端市场成交偏淡，对铅价支撑有限；库存方面海外去库幅度小，国内库存小幅增加，海外价格压制国内价格上行空间；铅精矿加工费维持低位，影响后续复工；沪铅价格短期或小幅反弹但高度有限，后续受需求影响高位回落 [2]