行业投资评级 - 电力设备与新能源行业评级为增持（维持）[9] 核心观点 - 美国商务部对东南亚四国（越南、泰国、马来西亚、柬埔寨）光伏电池的双反终裁税率较初裁大幅提升 国内主要企业相关产能税率为41.56%和375.19%[5][6] - 税率提升或降低东南亚四国产能经济性 美国部分光伏需求可能转向非东南亚四国电池+东南亚/美国组件模式[5][6][8] - 美国本土电池产能短缺（2025Q1组件产能50.5GW 电池产能仅2.3GW） 叠加IRA补贴审批暂停 或推动组件价格上涨[7] - 利好拥有美国本土产能（如阿特斯、晶科能源等）及非东南亚四国电池产能（如横店东磁、天合光能等）的企业[8] 重点公司分析 - 阿特斯（688472 CH）目标价18.08元（当地币种） 投资评级为买入[4][10] - 公司2024年营业收入461.6亿元（同比-10%） 归母净利润22.9亿元（同比-21%）[10] - 下调2025-2026年组件出货预期至33GW（较前次-13%）和38GW（较前次-10%） 归母净利润预测下调至41.6亿元（-13%）和52.7亿元（-5%）[11] - 基于海外市场拓展及储能出货高增预期 给予2025年16x PE估值[11] 行业数据与趋势 - 美国组件产能达50.5GW 电池产能缺口约37GW（排除薄膜组件后）[7] - 非东南亚四国（如印尼、老挝）电池产能有限 可能从印度、中东及马来西亚低税率地区进口[7] - 行业走势显示电力设备与新能源板块相对沪深300指数波动（图表数据未提供具体数值）[3]