报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][7] 报告的核心观点 - 钧达股份2024年营收和归母净利润同比减少，N型电池出货量领先但盈利能力阶段性承压，海外市场开拓和产能出海有望带来业绩增量，技术升级和储备良好，维持“买入”评级 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现营业收入99.52亿元，同比减少46.66%，归母净利润 -5.91亿元，同比减少172.47%；2024Q4实现营业收入17.50亿元，同比减少59.08%，归母净利润 -1.74亿元，同比环比均有所减亏 [1] - 预计2025 - 2027年实现归母净利润8.46/13.37/18.71亿元，当前股价对应2025年PE为15倍 [4] 业务情况 - 2024年电池产品出货同比增长12.62%至33.74GW，N型TOPCon电池出货量同比增长50.58%至30.99GW，占比超90%，出货量行业领先；电池业务营收99.24亿元，同比减少46.73%，毛利率同比减少14.21个pct至0.48% [2] - 2024年海外销售占比从2023年的4.69%提升至23.85%，印度、土耳其、欧洲等主要海外市场占有率行业领先；阿曼5GW电池项目投产后有望带来新业绩增量 [3] 技术研发 - 2024年电池平均量产转化效率提升0.5%以上，单瓦非硅成本降低约30%，2025年目标TOPCon电池平均量产转化效率提升0.5%以上，非硅成本持续降低 [4] - 截至2024年末中试TBC电池转化效率较主流N型电池效率可提升1 - 1.5个pct，与外部机构合作研发的钙钛矿叠层电池实验室效率达31%，居于行业领先水平 [4] 其他数据 - 2023 - 2027年相关财务指标预测，包括营业收入、净利润、EPS、ROE、P/E、P/B等 [6] - 2023 - 2027年利润表、现金流量表、资产负债表相关数据 [11][12] - 2023 - 2027年盈利能力、偿债能力、费用率、每股指标、估值指标等数据 [13][14]