投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级，对应2025年和2026年PE分别为69.8X和52.5X [3][9] 核心业务板块 - 主营业务分为防务装备（2023年营收占比74%）和光电材料与元器件（26%）两大板块 [28] - 防务产品包括大型武器系统、精确制导导引头和光电信息装备三大类 [26] - 光电材料业务覆盖从特种光学玻璃到红外镜头的全产业链，全球市占率约15%，中国市占率30% [2] 行业前景与市场空间 - 全球反坦克导弹系统市场规模预计从2023年209亿元增长至2030年252亿元，CAGR 2.6% [1] - 军用头盔显示系统市场将从2023年4.3亿美元增至2030年6.8亿美元，CAGR 6.8% [1] - 中国国防信息化投入2014-2025年CAGR达11.6%，2025年规模将超2500亿元 [36] - 全球军用光电设备市场规模2020-2025年CAGR 6%，2025年占比将达25% [41][43] 公司竞争优势 - 在激光制导导引头领域具有核心技术，产品覆盖多种口径的导弹和炸弹导引头 [48] - 全资子公司新华光在光学玻璃领域掌握氟磷玻璃、红外硫系玻璃等核心技术 [94] - 大型武器系统领域为陆军主战装备总装单位，行业壁垒极高 [44] 产能扩张计划 - 拟通过定增募资10.2亿元，其中5.7亿元用于光学材料项目，3.9亿元用于精确制导项目 [104] - 光学材料项目达产后预计年营收6.6亿元，净利润6849万元 [105] - 精确制导项目达产后预计年营收5.9亿元，净利润4806万元 [106] 财务预测 - 预计2024-2026年营收分别为16.6/23.2/30.1亿元，CAGR 11% [3] - 预计2024-2026年归母净利润分别为-1.9/0.8/1.1亿元，CAGR 16.6% [3] - 2024-2026年营收增速预测为-25%/40%/30% [4]