投资评级 - 维持对公司"增持"评级 [4] 核心观点 - 公司2024年业绩预增公告显示，预计2024年年度实现归属于上市公司股东的净利润为15.3亿元-16.2亿元，同比增加48.37%-57.09% [1] - Lonshi铜矿扩产后合计产能10万金属吨，东区项目预计年均利润总额2.12亿美元，约占公司2023年利润总额的114.5% [2][3] - 继续看好2025年铜价上行，全球铜精矿产量增速2025H1将放缓，电网需求稳定，中国家用空调2025Q1排产创新高 [3] 业绩表现 - 2024Q4单季度归母净利润4.82亿元，环比增长0.3%，同比增长50% [2] - 2024-2026年归母净利润预测为15.7/21.8/25.1亿元，对应PE为16X/12X/10X [4] 产能与盈利 - Lonshi铜矿西区年产4万吨铜金属产能项目已投产，东区采选工程拟7.5亿美元建设，基建工期4.5年，投产后第4年达产 [2] - 东区项目年平均销售收入预计为5.41亿美元，税后财务内部收益率21.91% [3] 铜价展望 - 当前市场对于强势美元、特朗普上台后关税担忧已逐步定价，关税等政策实际落地的影响有望减弱 [3] - 全球铜精矿产量增速2025H1将放缓，电网需求稳定，中国家用空调2025Q1排产创新高，后续铜价有望上行 [3] 财务数据 - 2024-2026年营业收入预测为9,713/12,118/13,371百万元，净利润预测为1,574/2,179/2,506百万元 [5] - 2024-2026年毛利率预计为32.0%/35.1%/35.9%，ROE（摊薄）预计为18.1%/20.5%/19.5% [13] 估值指标 - 2024-2026年PE为16X/12X/10X，PB为2.9/2.4/2.0 [14] - 2024-2026年每股红利预计为0.33/0.46/0.53元，每股经营现金流预计为2.75/5.46/6.39元 [14]