投资评级 - 报告维持对公司的"买入"评级，基于公司在隔离产品技术布局领先，且在新能源车领域的模拟产品份额逐步扩大 [5][18] 核心观点 - 公司通过收购麦歌恩68.28%的股份，进一步增强了在半导体和集成电路领域的技术实力与市场竞争力，特别是在传感器芯片和物联网领域的布局 [1][11] - 随着2025年德州仪器（TI）扩产计划的结束，模拟行业有望迎来拐点，供需关系逐步平衡，市场恢复正常，公司盈利有望逐步提升 [18] - 新能源车领域需求下降和海外大厂扩产导致产品价格竞争激烈，公司2024-2025年的盈利预测从4.4/6.1亿元调整至-3/0.4亿元，新增2026年预测为1.5亿元 [5] 财务数据 - 公司2023年营业总收入为1311百万元，同比下降21.52%，预计2024年将增长48.35%至1945百万元 [4] - 2023年归母净利润为-305.34百万元，同比下降221.85%，预计2025年将扭亏为盈，达到39.48百万元 [4] - 2023年每股净资产为43.55元，预计2026年将降至40.43元 [8] - 2023年资产负债率为13.26%，预计2026年将上升至18.59% [8] 行业分析 - 半导体行业在2025年有望触底回升，随着TI扩产结束，市场供需关系逐步平衡，行业利润有望改善 [18] - 公司在新能源车领域的模拟产品份额逐步扩大，尽管短期面临需求下降和价格竞争的压力，但长期前景看好 [5][18] 收购与整合 - 公司以现金方式收购麦歌恩68.28%的股份，交易对价为68,282.16万元，全资子公司纳星投资以31,717.84万元收购麦歌恩31.72%的股份，最终公司及子公司将持有麦歌恩100%的股份 [1] - 通过收购麦歌恩，公司将进一步整合其在传感器芯片和半导体领域的技术资源、市场渠道及研发团队，提升整体布局和技术深度 [11] 盈利预测 - 2024年营业总收入预计为1945百万元，同比增长48.35%，2025年预计为2504百万元，同比增长28.76% [4] - 2024年归母净利润预计为-293.29百万元，2025年预计为39.48百万元，同比增长113.46% [4] - 2024年每股收益预计为-2.06元，2025年预计为0.28元 [4]