报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市"(维持) [1] 报告的核心观点 - 2024年第三季度公司收入增长3.2%至34.4亿元,表现好于同行 [1] - 毛利率在历史较高水平下小幅波动,由于折扣略放松,同比减少0.8个百分点至42.4% [1] - 公司加大宣传和研发力度,举办走秀、代言等活动增加品牌热度,提升产品品质,第三季度整体费用率增加2.0个百分点至30.9% [1] - 短期影响公司报表业绩,但品牌建设和产品品质提升将利好公司中长期表现 [1] - 第三季度归母净利润同比下降36.0%至2.0亿元,净利率同比下降3.6个百分点至5.9% [1] - 公司提前备货,9月末存货金额同比增加14.1%至41.7亿元,存货周转效率同比提升 [1] - 公司加大宣传力度,积极推广营销冬季新品,如巴拉巴拉开展"热爱冬日"羽绒大秀,森马服饰邀请名人参与冬季羽绒发布会 [1] 财务数据分析 - 2024-2026年净利润预计分别为11.0/12.5/13.9亿元,同比-2.3%/+14.0%/+11.3% [8] - 2025年预计市盈率为13.6倍,对应合理估值区间为6.5-7.0元 [8] - 2022-2026年营业收入、净利润、毛利率、EBIT利润率等主要财务指标预测 [9] - 公司2022-2026年现金流、资产负债表等财务数据预测 [11]