报告公司投资评级 公司维持"增持"评级。[1] 报告的核心观点 1) 2024年前三季度公司实现营收10.61亿元,同比-30.18%,主要系石油钻采板块子公司道森有限剥离所致;2024Q1-Q3实现归母净利润0.85亿元,同比+40.18%;扣非净利润为0.56亿元,同比+16.61%。Q3单季营收为3.79亿元,同比-17.95%,环比+9.57%;归母净利润为2512万元,同比+123.11%,环比-18.73%;扣非净利润1341万元,同比+18.51%,环比-37.50%。[1] 2) 2024年前三季度公司毛利率为22.27%,同比+0.42pct;销售净利率为10.11%,同比+2.70pct;期间费用率为11.60%,同比-1.33pct。Q3单季毛利率为18.50%,同比-5.25pct,环比-2.44pct;销售净利率为8.22%,同比+5.50pct,环比-2.44pct。[1] 3) 截至2024Q3末公司合同负债为6.99亿元,同比-39.71%;存货为8.43亿元,同比-43.72%。2024Q3公司经营活动净现金流为0.34亿元,同比-38%,环比由负转正,主要系公司优化供应链管理使得采购支出减少所致。[1] 4) 公司将继续加大在真空磁控溅射镀膜机、真空蒸发镀膜机、真空磁控溅射蒸发复合镀膜机等领域的研发投入,加快推出锂电外其他领域的真空镀膜设备产品,积极开拓国内外客户,持续推进真空镀膜设备领域的平台化布局。[1] 5) 公司现金出资1500万元,对苏州达牛进行增资,获得达牛15%股权,能够丰富洪田在复合集流体领域产品线;同时拟出资3750万元与安徽瑞视微智能建立子公司,与洪田原有真空镀膜设备业务下游的锂电、泛半导体领域形成协同。[1] 6) 我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.32/2.71和3.28亿元,对应PE分别为22/18/15倍。[1]