报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 看好公司在新能源汽车热管理领域产品、项目、客户三重维度的扩展，以及全球化布局、第三曲线为公司中长期发展提供强劲发展引擎 [1] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 公司预计2024年前三季度实现归母净利润6.0 - 6.1亿元，同比+34.1%~37.5%；预计实现扣非归母净利润5.5 - 5.6亿元，同比+31.8%35.4% [1] - 预计公司2024Q3实现归母净利润1.92.1亿元，同比+21.4%~32.8%，环比-8.9%至-0.7% [1] 2024Q3业绩情况 - 2024Q3业绩同比高速增长，原因一是公司持续采取措施提升经营利润率，二是“属地化制造、全球化运营”取得阶段性成效，北美区域自2024年起整体盈利贡献业绩增量 [1] - 2024Q3业绩环比小幅度下滑，主要因为三季度是商用车淡季，重卡批发销量环比略有下滑影响商用车业务 [1] 新能源热管理业务 - 新能源客户持续开拓，覆盖北美大客户、比亚迪等众多车企，2023年乘用车新能源业务快速增长，市场份额持续提高 [1] - 陆续获得北美客户芯片冷却系统等多个订单，新能源业务发展再上新台阶 [1] 第三增长曲线业务 - 2021年起发展第三曲线业务，专注于数据中心液冷等领域 [1] - 2023H1获得奥克斯等客户热泵及储能板换订单等，2024年3月获某国际著名机械设备公司商用设备的超大型冷却模块项目定点 [1] - 预计2024年起随着相关项目量产爬坡，第三曲线将带来显著业绩增量，支撑公司长期成长 [1] 投资建议 - 预计公司2024 - 2026年营收分别为136.1/163.1/193.0亿元，归母净利分别为8.52/10.45/12.61亿元，EPS分别为1.02/1.26/1.52元 [1] - 对应2024年10月14日19.07元/股收盘价，PE分别为19/15/13倍 [1] 财务数据预测 - 成长能力方面，2024 - 2026年营业收入增长率分别为23.51%、19.82%、18.35%，EBIT增长率分别为39.35%、19.09%、21.54%，净利润增长率分别为39.18%、22.71%、20.65% [4] - 盈利能力方面，2024 - 2026年毛利率分别为21.32%、21.41%、21.65%，净利润率分别为6.26%、6.41%、6.54%，总资产收益率ROA分别为4.46%、4.77%、5.03%，净资产收益率ROE分别为13.83%、14.74%、15.36% [4] - 偿债能力方面，2024 - 2026年流动比率分别为1.15、1.19、1.25，速动比率分别为0.84、0.88、0.94，现金比率分别为0.16、0.17、0.19，资产负债率分别为63.79%、63.45%、62.83% [4] - 经营效率方面，2024 - 2026年应收账款周转天数分别为140.00、143.00、145.00，存货周转天数分别为100.00、98.00、97.00，总资产周转率分别为0.77、0.80、0.82 [4] - 资产负债表方面，2024 - 2026年货币资金分别为17.14亿元、20.91亿元、27.46亿元，应收账款及票据分别为56.89亿元、69.50亿元、83.30亿元等 [5] - 现金流量表方面，2024 - 2026年经营活动现金流分别为8.68亿元、14.47亿元、16.94亿元，投资活动现金流分别为-11.25亿元、-9.48亿元、-8.77亿元，筹资活动现金流分别为-0.28亿元、-1.23亿元、-1.62亿元，现金净流量分别为-2.05亿元、3.77亿元、6.55亿元 [5]