投资评级 - 投资评级：买入（维持）[序号][1] 核心观点 - 2024H1，公司实现营收6.83亿元，同减35.51%；归母净利0.6亿元，同增21.31%；2024 Q2公司实现营收3.46亿元，同减48.34%，归母净利0.31亿元，同减2.65%，主系剥离油气钻采业务板块所致[序号][2] - 电解铜箔设备加速出海，积极拓展海外客户。海外客户体量可观，公司已与多位海外客户建立了稳固的合作关系，客户遍及欧洲、中东、东南亚等关键区域。随海外国家对锂电材料的本土化要求加码，预计后续订单的数量和规模将持续增长[序号][2] - 发挥真空镀膜技术优势，加速复合集流体设备出货。超精密真空镀膜设备方面，洪田科技首创"一步法全干法"工艺，目前公司产品矩阵已趋完备，具备真空磁控溅射镀膜机（双面镀金属材料）、真空蒸发镀膜机双面镀铝）、真空磁控溅射蒸发复合镀膜机（可双面镀铜镀铝）。3月，公司国内首台"一步法全干法"真空磁控溅射镀膜机已成功下线；7月，洪田科技复合铝箔真空镀膜设备同样成功下线发货。预计随欧洲电池法案对电池安全性的要求提升，复合集流体有望加速渗透，带动上游复合集流体设备放量[序号][2] - 增资达牛，合资瑞视，多元化经营效果初现。公司增资达牛扩产复合集流体滚焊设备业务，同时合资瑞视微，进军泛半导体领域的设备制造。截止上半年，达牛和瑞视维已取得部分产品突破，期待下半年订单表现。同时，公司围绕平台型高端设备布局，外延式加速其他领域突破，以期长期发展[序号][2] - 预计公司24年完全剥离传统业务，洪田科技贡献主要增长。考虑到公司锂电设备业务有所承压，调整公司24/25年归母利润至2.6/3.1亿元（前值3/5亿元），对应PE14/12倍，维持买入评级[序号][2] 财务指标 - 2023年营业收入为2237百万元，2024年预计为1583百万元，2025年预计为1714百万元，2026年预计为2060百万元。收入同比分别为2.2%、-29.2%、8.3%、20.2%[序号][3] - 2023年归属母公司净利润为205百万元，2024年预计为256百万元，2025年预计为307百万元，2026年预计为363百万元。净利润同比分别为92.4%、25.1%、20.0%、18.1%[序号][3] - 2023年毛利率为25.3%，2024年预计为31.2%，2025年预计为31.7%，2026年预计为30.7%[序号][3] - 2023年ROE为25.2%，2024年预计为28.0%，2025年预计为25.2%，2026年预计为22.9%[序号][3] - 2023年每股收益为0.99元，2024年预计为1.23元，2025年预计为1.48元，2026年预计为1.75元[序号][3] - 2023年P/E为26.67，2024年预计为13.89，2025年预计为11.57，2026年预计为9.80[序号][3] - 2023年P/B为6.74，2024年预计为3.89，2025年预计为2.91，2026年预计为2.25[序号][3] - 2023年EV/EBITDA为15.26，2024年预计为10.37，2025年预计为8.40，2026年预计为7.21[序号][3] 现金流量表 - 2023年经营活动现金流为4百万元，2024年预计为395百万元，2025年预计为339百万元，2026年预计为334百万元[序号][5] - 2023年净利润为279百万元，2024年预计为270百万元，2025年预计为324百万元，2026年预计为382百万元[序号][5] - 2023年折旧摊销为64百万元，2024年预计为33百万元，2025年预计为37百万元，2026年预计为44百万元[序号][5] - 2023年财务费用为13百万元，2024年预计为30百万元，2025年预计为24百万元，2026年预计为18百万元[序号][5] - 2023年投资损失为-44百万元，2024年预计为-24百万元，2025年预计为-17百万元，2026年预计为-21百万元[序号][5] - 2023年营运资金变动为-348百万元，2024年预计为97百万元，2025年预计为-20百万元，2026年预计为-80百万元[序号][5] - 2023年其他经营现金流为668百万元，2024年预计为161百万元，2025年预计为335百万元，2026年预计为453百万元[序号][5] - 2023年投资活动现金流为5百万元，2024年预计为-113百万元，2025年预计为-121百万元，2026年预计为-303百万元[序号][5] - 2023年资本支出为-222百万元，2024年预计为-99百万元，2025年预计为-87百万元，2026年预计为-125百万元[序号][5] - 2023年长期投资为229百万元，2024年预计为-50百万元，2025年预计为-50百万元，2026年预计为-200百万元[序号][5] - 2023年其他投资现金流为-2百万元，2024年预计为35百万元，2025年预计为16百万元，2026年预计为22百万元[序号][5] - 2023年筹资活动现金流为-87百万元，2024年预计为-270百万元，2025年预计为-154百万元，2026年预计为-148百万元[序号][5] - 2023年短期借款为-48百万元，2024年预计为-30百万元，2025年预计为-30百万元，2026年预计为-30百万元[序号][5] - 2023年长期借款为251百万元，2024年预计为-100百万元，2025年预计为-100百万元，2026年预计为-100百万元[序号][5] - 2023年普通股增加为0百万元，2024年预计为0百万元，2025年预计为0百万元，2026年预计为0百万元[序号][5] - 2023年资本公积增加为-337百万元，2024年预计为0百万元，2025年预计为0百万元，2026年预计为0百万元[序号][5] - 2023年其他筹资现金流为47百万元，2024年预计为-140百万元，2025年预计为-24百万元，2026年预计为-18百万元[序号][5] - 2023年现金净增加额为-70百万元，2024年预计为14百万元，2025年预计为65百万元，2026年预计为-117百万元[序号][5] 财务报表与盈利预测 - 2023年流动资产为2802百万元，2024年预计为2096百万元，2025年预计为2371百万元，2026年预计为2819百万元[序号][6] - 2023年现金为517百万元，2024年预计为432百万元，2025年预计为497百万元，2026年预计为380百万元[序号][6] - 2023年应收账款为499百万元，2024年预计为495百万元，2025年预计为535百万元，2026年预计为644百万元[序号][6] - 2023年其他应收款为135百万元，2024年预计为73百万元，2025年预计为79百万元，2026年预计为95百万元[序号][6] - 2023年预付账款为60百万元，2024年预计为54百万元，2025年预计为58百万元，2026年预计为70百万元[序号][6] - 2023年存货为1063百万元，2024年预计为585百万元，2025年预计为629百万元，2026年预计为767百万元[序号][6] - 2023年其他流动资产为528百万元，2024年预计为458百万元，2025年预计为573百万元，2026年预计为864百万元[序号][6] - 2023年非流动资产为818百万元，2024年预计为883百万元，2025年预计为943百万元，2026年预计为1032百万元[序号][6] - 2023年长期投资为0百万元，2024年预计为0百万元，2025年预计为0百万元，2026年预计为0百万元[序号][6] - 2023年固定资产为341百万元，2024年预计为372百万元，2025年预计为401百万元，2026年预计为471百万元[序号][6] - 2023年无形资产为58百万元，2024年预计为80百万元，2025年预计为103百万元，2026年预计为126百万元[序号][6] - 2023年其他非流动资产为420百万元，2024年预计为431百万元，2025年预计为439百万元，2026年预计为435百万元[序号][6] - 2023年资产总计为3621百万元，2024年预计为2979百万元，2025年预计为3313百万元，2026年预计为3851百万元[序号][6] - 2023年流动负债为2120百万元，2024年预计为1478百万元，2025年预计为1589百万元，2026年预计为1844百万元[序号][6] - 2023年短期借款为227百万元，2024年预计为197百万元，2025年预计为167百万元，2026年预计为137百万元[序号][6] - 2023年应付账款为423百万元，2024年预计为291百万元，2025年预计为312百万元，2026年预计为381百万元[序号][6] - 2023年其他流动负债为1470百万元，2024年预计为990百万元，2025年预计为1109百万元，2026年预计为1326百万元[序号][6] - 2023年非流动负债为548百万元，2024年预计为436百万元，2025年预计为336百万元，2026年预计为236百万元[序号][6] - 2023年长期借款为476百万元，2024年预计为376百万元，2025年预计为276百万元，2026年预计为176百万元[序号][6] - 2023年其他非流动负债为72百万元，2024年预计为60百万元，2025年预计为60百万元，2026年预计为60百万元[序号][6] - 2023年负债合计为2668百万元，2024年预计为1914百万元，2025年预计为1925百万元，2026年预计为2080百万元[序号][6] - 2023年少数股东权益为138百万元，2024年预计为152百万元，2025年预计为168百万元，2026年预计为187百万元[序号][6] - 2023年股本为208百万元，2024年预计为208百万元，2025年预计为208百万元，2026年预计为208百万元[序号][6] - 2023年资本公积为169百万元，2024年预计为169百万元，2025年预计为169百万元，2026年预计为169百万元[序号][6] - 2023年留存收益为437百万元，2024年预计为536百万元，2025年预计为843百万元，2026年预计为1206百万元[序号][6] - 2023年归属母公司股东权益为814百万元，2024年预计为913百万元，2025年预计为1221百万元，2026年预计为1584百万元[序号][6] - 2023年负债和股东权益总计为3621百万元，2024年预计为2979百万元，2025年预计为3313百万元，2026年预计为3851百万元[序号][6] 主要财务比率 - 2023年营业收入同比为2.2%，2024年预计为-29.2%，2025年预计为8.3%，2026年预计为20.2%[序号][7] - 2023年营业利润同比为75.1%，2024年预计为-7.9%，2025年预计为19.4%，2026年预计为18.1%[序号][7] - 2023年归属于母公司净利润同比为92.4%，2024年预计为25.1%，2025年预计为20.0%，2026年预计为18.1%[序号][7] - 2023年净利率为9