投资评级 - 维持买入评级 目标价44.40元 [3][5] 核心观点 - 2024H1营收20.20亿元（-4.33%） 归母净利润3.48亿元（-17.24%）[2] - 24Q2营收12.27亿元（+3.13%）环比增长54.60% 归母净利润2.38亿元（+11.83%）环比增长115.38%[2] - 钛合金业务结束两年持续性下滑 24H1环比见底回升[2] - 超导产品收入4.82亿元（+19.95%） 高温合金收入1.56亿元（-44.67%）[2] - 研发费用增长导致净利率同比下降3.00pct至17.45%[2] - 存货中发出商品增长71.51%至3.26亿元 合同负债增长106.46%至2.92亿元[2] 财务表现 - 24H1综合毛利率32.03%（同比微降0.26pct） 期间费用率13.86%（同比增长3.17pct）[2] - 调整后2024-2026年EPS预测为1.48/1.92/2.49元（前值1.62/2.19/2.93元）[3] - 预计2024-2026年营收增速32.1%/24.4%/22.6% 归母净利润增速27.5%/30.2%/29.7%[4] - 毛利率预期持续改善 2024-2026年预测为33.1%/34.4%/35.6%[4] - ROE将逐步提升 2024-2026年预计为14.6%/17.5%/20.4%[4] 业务进展 - 钛合金业务：制备出超大规格耐蚀高韧钛合金锻坯 获得多个商用飞机/航发/燃气轮机型号供货资格[2] - 高温合金业务：突破返回料处理技术 HT700高温合金基本完成应用考核评价[2] - 超导业务：MgB2高温超导线材取得新突破 CRAFT项目用磁体顺利交付[2] - 超导产品预收款推动合同负债大幅增长[2] 行业比较 - 参考可比公司2024年30倍PE估值[3] - 可比公司包括西部材料/钢研高纳/图南股份/华秦科技/中航西飞/铂力特[7] - 公司当前市盈率24.4倍（2024E）低于部分同业估值水平[4][7]