报告公司投资评级 - 投资评级为买入 - A，维持该评级，6 个月目标价 25.25 元，2024 年 8 月 27 日股价 18.66 元 [1] 报告的核心观点 - 2024 年 8 月 27 日公司发布半年度报告，2024H1 营收 56.04 亿元同比降 0.63%，归母净利润 11.13 亿元同比增 41.64%，新签订单及时回暖，公司经营稳中向好，2024H2 有望环比改善 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 总市值 333.5278 亿元，流通市值 266.5737 亿元，总股本 17.8739 亿股，流通股本 14.2858 亿股，12 个月价格区间 18.08 - 35.94 元 [1] 各业务营收情况 - 2024H1 实验室服务、CMC、临床研究服务、大分子和细胞与基因治疗服务分别实现营收 33.71 亿元（-0.27%）、11.76 亿元（-6.04%）、8.43 亿元（+4.73%）、2.11 亿元（+5.49%） [2] 利润增长原因 - 得益于参股公司 PROTEOLOGIX 被合并收购，2024H1 公司利润端实现强劲增长 [2] 各项业务改善情况 - 实验室服务 2024H1 新签订单同比增超 10%，2024Q2 收入环比 2024Q1 增 10.10%，毛利率环比提升 0.60 个百分点 [3] - CMC 服务 2024H1 新签订单同比增超 25%，2024Q2 收入环比 2024Q1 增 1.98%，毛利率环比提升 0.79 个百分点，预计 2024H2 收入环比提升 [3] - 临床研究服务 2024Q2 收入环比 2024Q1 增 15.38% [3] - 大分子和细胞与基因治疗服务 2024Q2 收入环比 2024Q1 大幅增 31.00% [3] 投资建议 - 预计 2024 - 2026 年公司归母净利润分别为 18.09 亿元、20.04 亿元、22.10 亿元；预计 2024 年 EPS 为 1.01 元/股，给予 25 倍 PE，对应 6 个月目标价 25.25 元/股，给予买入 - A 投资评级 [4] 财务预测数据 - 主营收入 2022 - 2026E 分别为 102.663 亿元、115.38 亿元、127.322 亿元、143.046 亿元、162.286 亿元 [7] - 净利润 2022 - 2026E 分别为 13.746 亿元、16.011 亿元、18.093 亿元、20.038 亿元、22.097 亿元 [7] - 每股收益 2022 - 2026E 分别为 0.77 元、0.90 元、1.01 元、1.12 元、1.24 元 [7] - 每股净资产 2022 - 2026E 分别为 5.90 元、7.03 元、7.95 元、8.81 元、9.76 元 [7] - 市盈率 2022 - 2026E 分别为 24.3 倍、20.8 倍、18.4 倍、16.6 倍、15.1 倍 [7] - 市净率 2022 - 2026E 分别为 3.2 倍、2.7 倍、2.3 倍、2.1 倍、1.9 倍 [7] - 净利润率 2022 - 2026E 分别为 13.4%、13.9%、14.2%、14.0%、13.6% [7] - 净资产收益率 2022 - 2026E 均为 12.7% - 13.0% [7] - 股息收益率 2022 - 2026E 分别为 1.1%、1.1%、1.3%、1.4%、1.5% [7] - ROIC 2022 - 2026E 分别为 16.6%、13.7%、13.1%、15.8%、16.4% [7]