报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][3] 报告的核心观点 - 德邦股份2024年上半年业绩良好，营业收入184.5亿元（同比+17.5%），归母净利3.3亿元（同比+37%），扣非归母净利2.0亿元（同比+51.0%） [2] - 网络融合持续推进，聚焦快运业务，24H1快运核心业务货量603.4万吨（同比+7.7%），快运业务营收166.4亿元（同比+21.1%），占收比90.2% [2] - 费用管控持续，盈利能力改善明显，24H1营业成本170.4亿元（同比+19.2%），毛利润14.1亿元（同比+2.4%），归母净利润3.3亿元（同比+37.1%） [2] - 完善网络体系，优化设施布局，截至24H1末，运营管理末端收派四轮车及其他业务车辆32574辆，主营产品破损率同比下降28.3%，全程履约率同比提升3.8pp [2] - 调整公司2024 - 25年归母净利至11.1/13.5亿元（前值12.3/14.6亿元），新增26年归母净利润15.5亿元，维持“买入”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据和估值 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|31,392|36,279|43,153|50,534|56,605| |增长率|0%|16%|19%|17%|12%| |净利润（百万元）|649|746|1,113|1,349|1,553| |增长率|339%|15%|49%|21%|15%| |EPS（元/股）|0.63|0.73|1.08|1.31|1.51| |市盈率（P/E）|20.8|18.1|12.2|10.0|8.7| |市净率（P/B）|2.0|1.8|1.6|1.4|1.2| [4] 现金流情况 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流（百万元）|3,268|1,740|2,632|2,766| |投资活动现金流（百万元）|-775|-1,917|-1,532|-1,254| |融资活动现金流（百万元）|-1,125|-376|-671|-605| [8] 资产负债表和利润表 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |货币资金（百万元）|2,853|2,300|2,729|3,636| |应收票据及账款（百万元）|3,879|4,259|4,592|4,976| |营业收入（百万元）|36,279|43,153|50,534|56,605| |营业成本（百万元）|33,172|39,417|46,041|51,499| |净利润（百万元）|749|1,117|1,354|1,559| |归属母公司净利润（百万元）|746|1,113|1,349|1,553| [9] 主要财务比率 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入增长率|15.6%|18.9%|17.1%|12.0%| |归母净利润增长率|14.9%|49.2%|21.2%|15.1%| |资产负债率|53.9%|54.2%|51.3%|48.1%| |应收账款周转天数|31|34|32|30| |每股经营现金流| - | - |2.56|2.69| |P/E|18.1|12.2|10.0|8.7| |P/B|1.8|1.6|1.4|1.2| [10]