报告公司投资评级 - 维持“强推”评级 [1] 报告的核心观点 - 核心主业贡献稳定增量，资产优化抬升收益空间，2024年上半年受海外天然气设施故障检修、北半球需求增长以及欧洲天然气库存持续高企等因素影响，JKM气价呈现先跌后涨 [1] - 公司三大业务板块清洁能源、能源服务、特种气体均有良好表现，固定金额分红凸显信心，未来三年股权激励锁定长期成长 [1] - 维持公司2024 - 2026年归母净利润预测，给予公司2024年15倍PE，对应目标价36.45元 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 24Q2实现收入49.34亿元，同比/环比分别+7.89%/-22.08%；实现归母净利润6.26亿元，同比/环比分别+139.89%/+30.33%；实现扣非归母净利润3.26亿元，同比/环比分别+0.51%/-29.28% [1] - 上半年非流动性资产处置损益合计约3.36亿元，公司计划每股派发中期现金红利人民币0.4元（含税），共计分配利润总额约2.49亿元，占2024年度固定现金分红金额的比例为33.14% [1] - 预计2024 - 2026年固定现金分红金额分别达7.5、8.5、10.0亿元，占各年业绩考核目标净利润的比例分别为50.0%、49.3%、50.4%，以8月13日收盘价计，对应24 - 26年股息率分别为4.1%、4.7%、5.5% [1] - 维持公司2024 - 2026年归母净利润预测分别为15.37、17.76、20.06亿元，对应EPS分别为2.43、2.81、3.17元，当前市值对应PE分别为12x、10x、9x [1] 业务板块 - 清洁能源：LNG现有海气长约执行情况良好，顺价能力稳定，产品销量稳步增长，现有陆气控制产能70万吨，上半年实现产量超33万吨，下游工业终端用户销量同比增长达20%，燃气电厂用户销量亦维持同比大幅增长；LPG加强国内化工原料用气市场布局，深耕海外东南亚市场，销量稳步增长，惠州5万吨级LPG码头项目及配套LPG仓储基地项目建设稳步推进，2025年有望竣工投产 [1] - 能源服务：能源作业上半年回收处理配套服务作业量达18万吨，单吨收益基本稳定，辅助排采拓展神府、临兴区块作业项目，启动川渝地区增产作业服务项目试点，并开启新项目尽职调查；能源物流中游核心资产运营效率稳步提升，上半年公司LNG/LPG船舶对外提供运力服务总航次分别17次/24次，提供窗口期服务量超1.9亿方，投入12.86亿元新购置2艘LPG次新船舶，扩充LPG运力 [1] - 特种气体：上半年实现高纯氦气、氢气产销量分别约15万方、5434万方，盈利水平稳步提升，进口液氦槽罐交付工作稳步推进，将建立“国产气氦 + 进口液氦”双资源池保障，氢气现场制气项目运行良好，氢气瓶装零售业务增长较快，锚定航空航天特气发展定位，有望占据较强卡位优势并提升利润 [1] 主要财务指标预测 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业总收入(百万)|26,566|28,637|32,628|38,376| |同比增速(%)|10.9%|7.8%|13.9%|17.6%| |归母净利润(百万)|1,306|1,537|1,776|2,006| |同比增速(%)|19.8%|17.7%|15.5%|12.9%| |每股盈利(元)|2.06|2.43|2.81|3.17| |市盈率(倍)|14|12|10|9| |市净率(倍)|2.3|2.0|1.8|1.6| [3] 附录：财务预测表 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，如资产合计2023 - 2026年分别为14,409、15,083、17,242、19,714百万元；营业总收入2023 - 2026年分别为26,566、28,637、32,628、38,376百万元等 [4]