报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [11][12] 报告的核心观点 - 公司2024H1业绩同比高增，预计归母净利润4.00 - 4.20亿元，同比增长40.12% - 47.12%；2024Q2预计归母净利润2.08 - 2.28亿元，同比增长30.82% - 43.40%，环比增长8.33% - 18.75% [1][11] - 业绩增长原因包括持续降本增效、海外工厂运营改善、各业务板块份额和价值量提升带动订单增长 [11] - 维持2024 - 2026年归母净利润预测，分别为8.49亿元、11.13亿元、13.71亿元，对应EPS为1.03元、1.34元、1.66元，2024 - 2026年市盈率分别为16.54倍、12.62倍、10.24倍 [1][12] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - 营业总收入：2022A为84.80亿元，2023A为110.18亿元，2024E为135.12亿元，2025E为162.82亿元，2026E为187.59亿元，同比分别增长8.48%、29.93%、22.63%、20.50%、15.22% [1] - 归母净利润：2022A为3.8328亿元，2023A为6.1214亿元，2024E为8.4937亿元，2025E为11.1279亿元，2026E为13.7121亿元，同比分别增长73.92%、59.71%、38.75%、31.01%、23.22% [1] - EPS - 最新摊薄：2022A为0.46元/股，2023A为0.74元/股，2024E为1.03元/股，2025E为1.34元/股，2026E为1.66元/股 [1] - P/E（现价 & 最新摊薄）：2022A为36.65倍，2023A为22.95倍，2024E为16.54倍，2025E为12.62倍，2026E为10.24倍 [1] 核心优势 - 研发：加大研发力度，打造全球化研发体系，聚焦新能源汽车热管理方向 [2] - 产品：在新能源热管理领域有“1 + 4 + N”全面产品布局，发力工业及民用市场 [2] - 布局：秉承国际化战略，推动海外生产及技术服务平台，提供属地化服务 [2] - 客户：新能源热管理业务覆盖国际知名电动车企业、CATL、吉利和蔚小理等优质客户 [2] 财务预测表 资产负债表 - 流动资产：2023A为99.18亿元，2024E为124.79亿元，2025E为146.75亿元，2026E为183.72亿元 [6] - 非流动资产：2023A为62.38亿元，2024E为69.18亿元，2025E为72.01亿元，2026E为74.80亿元 [6] - 资产总计：2023A为161.56亿元，2024E为193.97亿元，2025E为218.76亿元，2026E为258.52亿元 [6] - 流动负债：2023A为87.31亿元，2024E为109.75亿元，2025E为120.94亿元，2026E为144.16亿元 [6] - 非流动负债：2023A为13.35亿元，2024E为13.35亿元，2025E为13.35亿元，2026E为13.35亿元 [6] - 负债合计：2023A为100.66亿元，2024E为123.10亿元，2025E为134.29亿元，2026E为157.51亿元 [6] - 归属母公司股东权益：2023A为54.59亿元，2024E为63.40亿元，2025E为75.48亿元，2026E为90.14亿元 [6] - 少数股东权益：2023A为6.31亿元，2024E为7.47亿元，2025E为8.99亿元，2026E为10.86亿元 [6] - 所有者权益合计：2023A为60.90亿元，2024E为70.87亿元，2025E为84.47亿元，2026E为101.00亿元 [6] 利润表 - 营业总收入：2023A为110.18亿元，2024E为135.12亿元，2025E为162.82亿元，2026E为187.59亿元 [6] - 营业成本 (含金融类)：2023A为86.42亿元，2024E为105.80亿元，2025E为126.94亿元，2026E为145.43亿元 [6] - 税金及附加：2023A为0.63亿元，2024E为0.74亿元，2025E为0.90亿元，2026E为1.03亿元 [6] - 销售费用：2023A为2.91亿元，2024E为3.45亿元，2025E为3.99亿元，2026E为4.41亿元 [6] - 管理费用：2023A为6.06亿元，2024E为7.30亿元，2025E为8.71亿元，2026E为9.94亿元 [6] - 研发费用：2023A为4.90亿元，2024E为5.95亿元，2025E为7.16亿元，2026E为8.25亿元 [6] - 财务费用：2023A为0.82亿元，2024E为0.81亿元，2025E为0.81亿元，2026E为0.94亿元 [6] - 营业利润：2023A为8.16亿元，2024E为10.93亿元，2025E为14.28亿元，2026E为17.58亿元 [6] - 利润总额：2023A为7.88亿元，2024E为10.87亿元，2025E为14.22亿元，2026E为17.53亿元 [6] - 净利润：2023A为7.01亿元，2024E为9.65亿元，2025E为12.65亿元，2026E为15.58亿元 [6] - 归属母公司净利润：2023A为6.12亿元，2024E为8.49亿元，2025E为11.13亿元，2026E为13.71亿元 [6] - 每股收益 - 最新股本摊薄 (元)：2023A为0.74元，2024E为1.03元，2025E为1.34元，2026E为1.66元 [6] - EBIT：2023A为8.76亿元，2024E为12.84亿元，2025E为16.13亿元，2026E为19.54亿元 [6] - EBITDA：2023A为14.13亿元，2024E为19.29亿元，2025E为23.76亿元，2026E为27.83亿元 [6] - 毛利率 (%)：2023A为21.57%，2024E为21.70%，2025E为22.04%，2026E为22.48% [6] - 归母净利率 (%)：2023A为5.56%，2024E为6.29%，2025E为6.83%，2026E为7.31% [6] - 收入增长率 (%)：2023A为29.93%，2024E为22.63%，2025E为20.50%，2026E为15.22% [6] - 归母净利润增长率 (%)：2023A为59.71%，2024E为38.75%，2025E为31.01%，2026E为23.22% [6] 现金流量表 - 经营活动现金流：2023A为9.21亿元，2024E为14.84亿元，2025E为10.17亿元，2026E为22.93亿元 [18] - 投资活动现金流：2023A为 - 6.05亿元，2024E为 - 13.07亿元，2025E为 - 10.19亿元，2026E为 - 10.80亿元 [18] - 筹资活动现金流：2023A为5.51亿元，2024E为2.40亿元，2025E为4.30亿元，2026E为3.67亿元 [18] - 现金净增加额：2023A为8.72亿元，2024E为4.17亿元，2025E为4.28亿元，2026E为15.80亿元 [18] - 折旧和摊销：2023A为5.37亿元，2024E为6.45亿元，2025E为7.63亿元，2026E为8.29亿元 [18] - 资本开支：2023A为 - 9.90亿元，2024E为 - 13.59亿元，2025E为 - 11.09亿元，2026E为 - 11.54亿元 [18] - 营运资本变动：2023A为 - 5.68亿元，2024E为 - 1.98亿元，2025E为 - 10.74亿元，2026E为 - 1.56亿元 [18] 重要财务与估值指标 - 每股净资产 (元)：2023A为6.66元，2024E为7.53元，2025E为8.99元，2026E为10.77元 [18] - 最新发行在外股份（百万股）：2023A - 2026E均为828百万股 [18] - ROIC(%)：2023A为8.87%，2024E为11.21%，2025E为12.24%，2026E为12.75% [18] - ROE - 摊薄 (%)：2023A为11.21%，2024E为13.40%，2025E为14.74%，2026E为15.21% [18] - 资产负债率 (%)：2023A为62.30%，2024E为63.46%，2025E为61.39%，2026E为60.93% [18] - P/E（现价 & 最新股本摊薄）：2023A为22.95倍，2024E为16.54倍，2025E为12.62倍，2026E为10.24倍 [18] - P/B（现价）：2023A为2.55倍，2024E为2.25倍，2025E为1.89倍，2026E为1.58倍 [18]