报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价 18.68 元 [13][26] 报告的核心观点 - 银轮股份 24H1 预计归母净利润 4 - 4.2 亿元，同比增长 40.1% - 47.1%，扣非净利 3.5 - 3.7 亿元，同比增长 35.4% - 43.1%，符合预期，维持 2024 - 2026 年归母净利预测 [26] - Q2 归母净利同环比增速优于行业，或因芯片液冷产品放量及降本增效推进 [28] - “第三曲线”数字与能源热管理业务有望贡献 24 年营收增量，“第四曲线”算力及人工智能领域或打开中长期成长空间 [35] - 公司国际化业务拓展提速，海外产能布局充足，看好海外业务利润逐步释放 [35] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 目标价 18.68 元，截至 7 月 8 日收盘价 16.97 元，市值 140.46 亿元，6 个月平均日成交额 23974 万元，52 周价格范围 14.58 - 20.00 元，BVPS 6.98 元 [14] 可比公司估值 |股票代码|公司名称|市值（亿元）|EPS（元）2024E|2025E|PE（倍）2024E|2025E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |002011 CH|盾安环境|106|0.90|1.07|11.1|9.3| |601689 CH|拓普集团|627|2.47|3.25|21.8|16.6| |002050 CH|三花智控|683|0.96|1.15|19.1|15.9| |平均| - |472| - | - |17.3|13.9| [17] 盈利预测 |会计年度|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（人民币百万）|8480|11018|13588|16535|19865| |+/-%|8.48|29.93|23.32|21.69|20.14| |归属母公司净利润（人民币百万）|383.28|612.14|891.86|1146|1429| |+/-%|73.92|59.71|45.69|28.45|24.76| |EPS（人民币，最新摊薄）|0.46|0.74|1.08|1.38|1.73| |ROE(%)|8.58|11.50|13.99|15.24|15.97| |PE（倍）|36.65|22.95|15.75|12.26|9.83| |PB（倍）|3.00|2.57|2.21|1.87|1.57| |EV EBITDA（倍）|16.86|11.67|9.02|7.32|5.46| [21][36] 业绩情况 - 24H1 预计归母净利润 4 - 4.2 亿元，同比增长 40.1% - 47.1%，扣非净利 3.5 - 3.7 亿元，同比增长 35.4% - 43.1% [26] - Q2 归母净利 2.09 - 2.29 亿元，同比增长 31.5% - 44.2%，环比增长 8.9% - 19.3%；扣非净利 1.7 - 1.9 亿元，同比增长 15.3% - 28.8% [28] 业务发展 - “第三曲线”数字与能源热管理业务中，热泵板换产品深绑大客户，数据中心服务器液冷实现突破，储能超充液冷机组订单扩充 [35] - “第四曲线”积极开展算力及人工智能领域前沿技术研究，布局专利 [35] - 国际化业务 23 年 12 月以来新增多项海外定点，海外产能布局充足，墨西哥工厂一期扭亏，二期年内批产，波兰工厂引入新产线 [35]