美债收益率走势 - 10年期美债收益率突破4.5%关口 最高触及4.597% [1] - 2年期美债收益率突破5%关口 为去年11月以来首次 [1] - 1年期及更短期美债收益率维持在5%以上高位 [1] - 3个月 2年期 10年期美债收益率分别为5.45% 4.93% 4.56% 出现明显利率倒挂 [2] 美联储降息预期变化 - 市场对6月降息预期暴跌 交易员开始为年内不降息做准备 [1][2] - 瑞银将降息时点预测从6月推迟至9月 全年降息幅度从75基点下调至50基点 [4] - 高盛将降息预测从6月推迟至7月 [4] - 降息预期修正主因美国3月CPI数据全线超预期 [1][4] 美债市场表现 - 美国财政部拍卖390亿美元10年期国债出现严重滞销 得标利率4.56%较预发行利率高出3.1个基点 创历史第三高尾部利差 [3] - 当前市场与去年三季度美债风暴存在差异 去年由期限溢价上升驱动 现阶段更多体现对通胀预期和经济基本面的定价调整 [3] 资产价格估值状况 - 美债 美股 黄金等海外资产价格普遍出现高估特征 主因市场对美联储降息预期的提前抢跑交易 [4] - 长端债券资产价格处于高估状态 若后续政策利率降息不及预期 存在调整风险 [2] 机构观点展望 - 中金公司预计美债利率短期内可能进一步回升 三季度开始逐步回落 前提是股市出现明显调整 [4] - 国泰君安国际认为短端美债利率将保持高位 长端利率可能因避险情绪和通胀对长期增长预期的压制而受限 [5] - 地缘政治风险与通胀压力共同压制全球避险情绪 [5]