我们与市场观点不同之处 首次覆盖世纪华通并给予"买入"评级，目标价24.52 元，基于26 年21XPE。 公司核心业务竞争优势在于：子公司点点互动为SLG 游戏龙头，出海领域尤为亮眼，旗下多款大热 X+SLG 游戏《Whiteout Survival》（国服版《无尽冬日》）、《Kingshot》等表现突出，后续随着 《Kingshot》国服版《奔奔王国》流水抬升、休闲品类头部项目跑出，将拉动流水及收入持续增长，且 随着买量降低利润率有望释放。公司已具备成熟爆品生产方法论，且也有SLG 及休闲品类储备项目， 助力中长期增长。 点点互动X+SLG 赋能增长，休闲品类拓宽空间 世纪华通旗下的点点互动已成为全球SLG 龙头公司，也是中国游戏出海的头部厂商，在X+SLG 领域建 立领先优势。公司不仅具备稳定的产品梯队，如《Whiteout Survival》《Kingshot》等高流水产品，还 形成了一整套成熟的爆款打造方法论，包括休闲钩子吸量、模块化玩法复用、分阶段付费设计等，使新 项目成功率更高。SLG 游戏因生命周期长、后期运营成本低，是高盈利、高粘性的黄金品类。后续随 着产品买量费用边际递减、老产品进入盈利兑 ...