文章核心观点 - 上海合合信息科技股份有限公司凭借其核心产品扫描全能王、名片全能王和启信宝，在全球积累了亿级用户，成为资本市场中少数兼具技术深度与商业变现能力的AI应用层企业 [1] - 公司正从OCR工具公司向多模态AI应用平台公司转型，通过生成式AI技术将产品能力从“识别”升级到“理解与生成”，并致力于成为大模型时代的“基础设施型入口” [4][6] - 公司商业模式兼具C端高毛利与B端可持续增长潜力，财务表现稳健，全球化布局清晰，并计划赴港上市以增强国际资本市场认可度 [7][9][10] 技术基石：智能文字识别的深度赋能 - 公司深耕智能文字识别领域，技术从传统OCR演进至融合深度学习与自然语言处理的智能识别阶段，能处理多语言、手写体、复杂背景等难题 [2] - 核心技术指标突出：扫描全能王APP针对常规印刷体文档字符平均识别率达99.77%，手写体文档字符平均识别率达97.00% [2] - 技术实力获国际权威认证：2019年在ICDAR获表格识别竞赛冠军，2020年在ICPR的竞赛中14个子任务获11项第一，2023年在ICDAR文本图像篡改检测算法竞赛中获得冠军 [2] - 技术护城河建立在多项自研创新上，如先进的文字检测技术及基于边缘设备的深度学习量化加速压缩技术，使大类别汉字识别模型能在资源受限设备上高效运行 [3] 产品布局与市场表现 - C端产品全球用户基础庞大：截至2025年9月30日，主要C端产品月活跃用户数达1.89亿，累计付费用户数达926.98万，同比增长35.18% [3][8] - C端核心产品扫描全能王在App Store效率类应用下载榜中长期位居前列，其付费版更位列第一，并在全球市场具备强大品牌心智 [3][10] - B端产品已覆盖近30个行业场景，利用NLP和知识图谱技术构建了覆盖超3亿家中国企业的商业数据库，通过启信慧眼服务于上千家头部客户 [3] - 公司形成“产品—付费—现金流”闭环：2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为3.71亿元，同比增长27.84% [9] 生成式AI驱动战略转型与落地 - 公司战略定位稀缺：不试图替代大模型，而是专注于将非结构化文档（PDF、扫描件、表格等）智能转化为高质量结构化数据，补齐大模型生态的关键一环 [6] - AI落地节奏自2025年下半年明显提速：9月上线“翻页自动拍”功能，10月推出多模态文本智能技术方案，11月携手火山引擎发布“大模型加速器”升级版 [5] - 在B端，通过TextIn产品线将工程化能力产品化，支持上千种文档类型，具备语义级识别能力，解析速度快至1.5秒/100页，并全面兼容MCP标准接口便于集成 [4][5] - AI功能升级旨在提升存量用户付费转化率和客单价，并通过AI Agent等产品形态替代人工，释放技术价值 [4] 财务表现与增长动力 - 营收与利润持续增长：2024年营业收入14.38亿元，同比增长21.2%；归母净利润4.01亿元，同比增长23.9% [7] - 2025年前三季度营收13.03亿元，同比增长24.22%；归母净利润3.51亿元，同比增长14.55% [7] - 第三季度单季营收4.60亿元，同比增长27.49%；归母净利润同比增长34.93%，增速明显 [7] - 收入结构健康且毛利高：2024年扫描全能王营收占比68.47%，毛利率86.6%；名片全能王毛利率86.21%；启信宝毛利率91.5% [7] - 2025年第三季度，智能文字识别的C端产品实现营收3.85亿元，同比增长32.40%；B端产品营收同比增长19.64% [8] 全球化布局与资本市场前景 - 公司收入约三分之一来自国际市场：2024年境外地区营收4.66亿元，占总营收32.37%；2025年上半年境外营收2.79亿元，占比33.13% [9] - 扫描全能王产品心智全球化，覆盖全球百余个国家和地区，其免费版曾在AppStore上84个国家和地区的效率类免费应用下载量排行榜位列第一 [10] - 公司计划赴港上市，以进一步增强国际资本市场认可度，并为海外拓展提供资金与品牌支持 [10] - 券商看好公司成长潜力，海通国际预测2025-2027年公司归母净利润分别为5.00亿元、6.26亿元、7.88亿元 [10]