行业概况 - 国内黄金珠宝市场规模在2018-2023年间稳步增长，复合年增长率（CAGR）为7.2% [1] - 古法金细分赛道同期高速扩容，复合年增长率（CAGR）高达64.6% [1] 公司定位与市场地位 - 公司是国内率先推广“古法黄金”概念的品牌先行者 [1] - 公司产品类型包括足金镶嵌产品和足金黄金产品 [1] - 公司作为国内古法手工金器第一品牌，成功在竞争激烈的黄金珠宝赛道中开辟高端细分市场 [3][5] - 公司通过差异化的品牌定位与高净值客群的深度运营，在2017-2024年间营收复合年增长率（CAGR）达53%，增速领先同行 [1] 增长催化剂与业务亮点 - 门店网络扩张空间广阔：公司目前仅有45家门店，对标宝格丽（114家）和卡地亚（68家）在国内的门店数量，在高线城市加密与新一线城市存在增长空间 [2][4] - 同店增长动力持续：2023年复购会员数量同比增加超过130%，年消费30万元以上的高净值客户占比从2021年的22.6%提升至2023年的26.7% [2][4] - 高坪效与快速盈利的单店模型：2023年收入前五的门店坪效达到每平米每月12万至44万元，新店平均初始盈亏平衡期仅约1个月，现金投资回报周期约6个月 [2][4] - 产品结构优化驱动盈利：足金镶嵌产品收入占比从2020年的38.5%提升至2024年上半年的61.0%，该产品毛利率高于足金黄金产品，其占比提升将带动整体盈利能力改善 [2][4] 商业模式与竞争壁垒 - 公司通过“一口价”定价模式实现产品价值与原材料成本脱钩 [3][5] - 依托足金镶嵌、金胎烧蓝等独创工艺构建技术壁垒 [3][5] - 采取高端商圈选址叠加克制拓店策略，主动进行稀缺性管理 [3][5] 财务预测 - 预计公司2025年净利润为52.3亿元，同比增长254.8% [3][5] - 预计公司2026年净利润为73.0亿元，同比增长39.7% [3][5] - 预计公司2027年净利润为91.6亿元，同比增长25.4% [3][5] - 对应2025/2026/2027年预测市盈率（PE）分别为20.6倍、14.8倍、11.8倍 [3][5]