项目投资与财务影响 - 公司发布龙滩水电站1000吨通航建筑物建设方案，总投资约53.5亿元，其中公司出资24.3亿元，剩余资金由贵州省筹措 [1] - 项目建设期为69个月，计划2025年12月底开工，2031年9月完成调试，折算公司年均资本开支约4.2亿元，假设权益资本性投入为45%，对应年均权益资本开支1.9亿元 [1] - 公司过去五年（2020-2025年）经营性现金流净额平均51.8亿元，投资性现金流净额平均30.3亿元，假设55%负债率及3%资金成本，项目对应年均财务费用增加仅0.07亿元，对现金流与财务费用层面影响甚微 [1] - 此次通航工程由原规划的500吨变更为1000吨，但未改变公司原有资金投向，未实质增加公司原计划的资金负担 [2] 项目战略意义与协同效应 - 龙滩水电站通航建筑物的建设将有力改善沿江地区招商引资基础条件、优化贵州省运输体系、改善西南地区经济发展环境 [2] - 龙滩水电站8、9号调峰机组扩建工程尚未正式开工，预计周边经济的改善以及广西新能源的发展，有助于加快龙滩扩建工程 [2] 公司经营业绩与价值 - 公司前三季度水电发电量达282亿千瓦时，同比大幅增加22% [3] - 公司业绩核心以水电为绝对主导，前三季度归母净利润增长12% [3] - 水电的核心价值在于与宏观经济相关程度极低的稳定现金流创造能力，自然降雨波动不影响其长期价值 [3] - 公司2022-2024年每年每股派息0.2元（含税），自2023年开始执行年中+年度分红策略，2022-2024年分红比例分别为49.13%、128.59%、71%，预计未来每股派息维持较优水平 [3] - 预计公司2025-2027年的归母净利润分别为28、30、32亿元，当前股价对应的PE分别为21、19、18倍 [3] - 假设2025年分红比例为70%，对应股息率为3.4% [3]