零售延续承压，折扣幅度加深。FY2026Q3 零售流水同比高单下滑，预计零售好于批发。 直营折扣预计同比加深，库存保持去化，预计后续零售及折扣仍存在一定压力。 门店下滑收窄，后续有望企稳。FY2026Q3 直营店毛销售面积较上一季末减少 1.3%，较去年同期减少 13.4%，预计主因公司持续优化线下门店网络，谨慎开改店，适度淘汰尾部店和亏损店，预计后续门店 数量有望企稳。 机构：长江证券 研究员：于旭辉/柯睿/陈信志 事件描述 滔搏发布FY2026Q3（2025 年9 月-2025 年11 月）零售数据，零售流水同比高单下滑，截至2025 年11 月 30 日，直营门店毛销售面积较上一季末减少 1.3%，较去年同期减少13.4%。 事件评论 风险提示 1、零售恢复不及预期； 2、海外品牌去库不及预期； 3、多品牌整合不及预期。 短期压力仍存，中长期保持乐观。短期而言，预计公司对FY2027 Nike 订货仍保守审慎态度，但Nike 主 动积极的支持货品支持政策预计对毛利率有所贡献。中长期而言，考虑Nike 回归专业运动，优化市场 管理，后续价格及折扣有望逐步企稳，中长期保持乐观。 综合而言，公司当前处于经营周 ...