我们预计后续销售服务费及销售返现计提的逐步冲回有望增厚利润。公司注重股东回报，23 年以来持 续保持较高分红率水平。 首次覆盖宁德时代（03750.HK）给予跑赢行业评级，目标价580.00 港币，理由如下： 宁德时代率先发掘海外市场增长潜力。我们认为，海外新能源汽车及储能市场整体增长潜力大，欧美等 地区推行本土化政策，加之地缘政治风险加剧，中国企业海外产能布局势在必行。宁德时代全球化布局 走在行业前端，我们预计其海外产能有望于2025至2027 年间逐步释放，支撑国际业务加速扩张。 新兴应用场景不断涌现，推动锂电需求持续增长。我们认为，锂电池在电动飞机、船舶、工程机械及数 据中心等新场景应用加速，预计中长期将持续拉动需求。上述新兴应用场景在技术、安全及可靠性方面 存在更高壁垒。公司在新兴领域产品布局领先。 宁德时代竞争优势稳固，盈利能力卓越，技术引领行业。自2022年以来，公司凭借对产业链上下游强势 议价能力，以及客户/产品结构、设备利用率等方面的优势，持续保持行业领先盈利水平。 公司研发覆盖全产业链，紧跟行业发展趋势，产品和技术领先。 公司是高分红、高ROE 的稀缺标的，财务管理审慎，盈利安全垫扎实。在会 ...