上市概况与市场表现 - 遇见小面于12月5日在港交所主板挂牌，成为“中式面馆第一股”，股票代码02408.HK [1][4] - 上市首日股价破发，开盘低开近29%，收盘报5.08港元/股，较发行价7.04港元下跌27.84%，总市值约36.1亿港元 [1][4] - 全球共发行9736.45万股H股，占发行后总股本的13.7%，总发行规模约6.85亿港元，其中香港公开发售部分获425.97倍超额认购 [4] 投资者与融资背景 - 上市前引入了包括高瓴资本旗下HHLR Advisors、国泰君安证券、君宜香港基金、Shengying Investmen、Zeta Fund及海底捞新加坡等基石投资者 [4][12] - 基石投资者合计认购2200万美元股份，约占募集资金总额的25% [1][10] - 公司创立于2014年，曾获九毛九集团、百福控股、碧桂园创投和喜家德等机构注资 [1][10] 业务扩张与财务表现 - 公司处于加速扩张期，门店数量从2023年7月的200家快速增长至2025年11月18日的465家，覆盖内地22个城市及香港地区 [7][15] - 门店构成中，直营门店331家（占比约71.2%），特许经营门店86家（占比约18.5%） [7][15] - 2022年至2024年，营业收入从4.18亿元增长至11.54亿元，净利润从亏损3597.3万元转为盈利6070万元 [7][15] - 2025年上半年，营收达7.03亿元，同比增长33%，净利润为4183.4万元，同比增长95.77% [7][15] - 公司计划在2026年至2028年新增520家至610家门店，重点拓展低线城市及海外市场 [7][15] 运营效率与单店指标 - 2025年上半年，直营餐厅单店日均销售额从去年同期的12693元降至11805元，减少888元 [8][16] - 同期，特许经营餐厅单店日均销售额从12528元降至11493元，减少1035元 [9][17] - 2025年上半年，直营店整体翻座率为3.4，加盟店为3.1，均低于上年同期的3.8和3.6 [9][18] - 分析指出，营收增长伴随单店效率下滑，降价未能有效拉动客流，翻座率不升反降 [9][18] 行业专家观点与公司挑战 - 专家指出公司面临三重“单一化”困境：区域布局高度集中于广东省；品类结构以重庆小面为核心，边界较窄；运营模式单一，制约跨区域扩张效率 [5][13] - 市场破发被解读为对其“以规模换增长”商业模式的可持续性质疑，市场更关注单店销售额、客单价、翻座率等核心运营指标的质量 [4][12] - 专家建议公司应回归商业本质，调整运营战略，创新服务模式，优化供应链效率，先巩固现有门店模型再考虑扩大规模 [9][18] 募集资金用途 - 本次IPO募集资金将主要用于拓展餐厅网络、升级技术及数字化系统、加强品牌建设与用户忠诚度计划，以及对上游食品加工领域进行战略投资或收购 [9][18]