公司核心观点 - 国盛证券首次覆盖松霖科技，给予“买入”评级，认为公司“机器人+大健康”新增长曲线清晰，业绩有望持续增长 [1] 公司主营业务与模式 - 公司传统主营业务为智能厨卫产品，客户以高端厨卫、家居、美容健康等领域的品牌商为主 [1] - 公司采用IDM模式构建护城河，打造和客户强绑定的高盈利能力 [1] 产能扩张与业绩展望 - 越南基地一期于2025年6月份投产，海外订单交付满足能力迅速提高 [1] - 越南基地二期产能正在加紧建设，计划2026年上半年投入运营 [1] - 越南基地全面达产后总产值超2亿美元 [1] - 随着一二期产能的逐步达产，业绩持续改善趋势有望延续 [1] 新业务增长曲线 - 近三年在厨卫传统业务的基础上扩展美容健康领域，第二增长曲线成长顺利 [1] - 未来凭借“垂直场景深度+工程化能力”将着力推动护理、后勤机器人进入市场，目前已初步看到成效 [1]