公司近期运营表现 - FY25/26财年第三季度总零售金额（含零售及批发）同比下降高单位数，整体符合预期 [1] - 截至2025年11月30日，公司直营门店毛销售面积同比减少13.4%，环比减少1.3% [1] - 公司关店节奏趋缓，预计FY26财年关店数量将较FY25财年减少 [1] 核心代理品牌动态 - Nike FY26Q2大中华区营收（剔除汇兑变动）同比下降16%，其中批发渠道同比下降15% [1] - Nike计划与公司等经销商密切合作，通过清理老旧库存、更精准选品、强化品牌故事和视觉陈列等方式重塑品牌形象，恢复大中华区盈利增长 [1] - 公司与国际头部品牌耐克、阿迪达斯深度合作，伴随其高层调整，后续有望重拾增长 [2] - 公司与阿迪达斯合作的先锋运动门店（Future Of Style）已开业，有望助推阿迪代理业务迈向新高度 [2] - 耐克新CEO埃利奥特·希尔上台，有望推动第三方经销商获取更多品牌支持政策 [2] 新品牌与多元化布局 - 公司近期引进跑步品牌Soar、Norda以及顶级户外品牌NORRONA [2] - Soar品牌在“上海马拉松”期间推出城市配色 [2] - NORRONA品牌于10月15日在上海浦东嘉里城开出中国首店 [2] - 多元化的品牌布局有望帮助公司拓宽客群，打开业绩新增长极 [2] 公司前景与盈利预测 - 公司作为国内头部运动服饰经销商，具备行业领先的经销渠道及品牌资源 [3] - 预计公司FY2026-FY2028财年归母净利润分别为12.87亿元、14.79亿元、16.84亿元 [3] - 对应FY2026-FY2028财年归母净利润同比增速分别为0.09%、14.91%、13.88% [3] - 公司在运动服饰经销行业具备渠道、品牌资源、会员忠诚度及数字化管理优势 [3]